可穿戴设备迎来爆发年 五大细分领受益显著(3)

　　北京君正：拐点型公司 可穿戴设备受益股

　　研究机构：兴业证券 撰写日期：2013.10.21

　　教育电子进入旺季，促营收环比较大增长：3季度实现营业收入3382万元，同比下降0.38%，环比增长57.26%，较2季度有1000万左右营收增量，主要由教育电子产品芯片贡献。净利润985万元，同比下降39.16%，主要由于补贴原因，扣非后基本持平。

　　新品推出，促毛利率环比上升：3季度毛利率49.53%，环比回升3个点，主要是推出新产品拉升毛利率。但随着市场竞争加剧，毛利率下滑的大趋势不可避免。

　　管理费用率下降，促净利率环比大幅回升：3季度净利率28.85%，环比回升7个百分点。三项费用率23%，环比下降17个百分点。其中管理费用率41%，环比下降32个百分点。主要由于营收环比大幅增长，而研发费用相对刚性。

　　投资评级及盈利预测：原有教育市场及便携消费电子市场发展平稳，公司未来增长的最大亮点在可穿戴设备。产品低功耗的优势很好的契合了下游需求，加之公司是国内耕耘最早，且产品较为成熟的芯片设计厂商，先发优势明显。

　　因此，有望受益于可穿戴设备，迎来新一轮增长。我们看好公司在可穿戴设备领域的前景，首次覆盖，给予2013-2015年0.29、0.38、0.50元的盈利预测，“增持”评级。