奇景光电年涨五倍 智能穿戴概念望跟涨(8)

　　得润电子：汽车电子 可穿戴式，子公司营收增长加速

　　研究机构：国金证券 日期：10月28日

　　业绩情况

　　公司前三季度实现营业收入1389.95 百万元，同比上涨28.68%，净利润为95.09 百万元，同比上涨19.79%。前三季实现EPS 0.229 元。

　　投资逻辑

　　盈利能力和费用管控进入正循环，收购效益显现：1）新并表子公司营收进入上行通道，子公司整体营业收入前三季同比增长46%。2）子公司总体Q3 单季净利润同比增长35%，新并表子公司营运初期净利润贡献较少，投入收益将在明后两年实现。母公司Q3 投资收益1850 万来自于子公司上缴的分红，加上上缴分红子公司Q3 单季同比增长35%，前三季同比增长18%，呈现加速增长态势。3）公司产品结构调整，进入汽车和FPC 领域，毛利率稳定至20%左右。4）费用管控较稳定，高峰投入期已经过去。

　　汽车连接器 照明，明后年将是业绩释放期：1）在汽车产业方面，公司完成了高端汽车市场的布局，在国内汽车力求新的发展，同时通过布局欧洲市场进入高端汽车电子配套市场。2）得润电子以不超过1.6 亿低价收购飞乐照明，未来将整合飞乐照明的客户基础和汽车照明产品。

　　从电脑到消费电子连接器，收购华麟技术进入FPC 领域：公司不光深入研发CPU 连接器，还针对市场进入消费电子领域，收购FPC 公司切入未来可穿戴式设备或者消费电子的柔性连接器领域。华麟技术具有COF 技术积累。