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　　洪都航空:无人战机将打开公司中期成长空间

　　洪都航空 600316

　　研究机构：中国银河 分析师：邱世梁 撰写日期：2013-11-26

　　洪都“利剑”无人作战机成功首飞兑现预期

　　根据新华网等多家媒体报道,11月21日13时许,由中航工业沈阳飞机设计研究所设计、中航工业洪都公司制造的国产“利剑”无人作战攻击机,在西南某试飞中心成功完成首飞,历时近20分钟。

　　我国成为第四个成功首飞隐形无人作战飞机国家,意义重大

　　当今世界航空装备正向无人化、隐形化、智能化和精准化的趋势发展,隐形无人战机是世界战机的发展趋势,隐形无人机俱乐部成为一个门槛较高的技术大国的“会所”。“除了“利剑”以外,世界传统航空强国都在发展自己的无人作战飞机,美国的X-47B、法国主导的“神经元”、英国的“雷神”都已经完成了首飞并进行了测试。对我国而言,“利剑”首飞成功标志着中国成为第四个成功首飞隐身无人作战飞机国家,意味着中国已经实现了从无人机向无人作战飞机的跨越,其重大意义不亚于歼-20等新型第四代战机的试飞。对洪都而言,由于无人战机代表未来战斗机的发展方向,预计未来空军装备的半数以上来自无人战机,因此公司的发展空间巨大,无人战机将打开公司中期成长空间。

　　利剑作战半径达1200公里,通过航母覆盖范围可延伸至第二岛链

　　根据新浪媒体报道,“利剑”最大起飞重量大约10吨,航程4000公里,作战半径1200公里,载荷2000公斤。利剑研制成功,有力的提高我国空军的突防能力,以1000公里作战半径计算,已经可以将第一岛链纳入作战范围,而通过航母覆盖范围可延伸至第二岛链。它可以对敌方布置在第一岛链和第二岛链的重要目标、关键节点进行攻击,如日本前不久在宫古布署反舰导弹,企图封锁我国北方海域前出大洋的重要通道,那么必要时派出利剑对这些反舰导弹阵地进行攻击,这样既增加了对方防御的压力,也避免派出有人作战飞机,而导致作战成本的增加。

　　无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机

　　无人机是未来战斗机发展的趋势,据美国、以色列未来战机规划,未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场需求接近千亿美元。预计未来20年,我国无人战斗机需求超过2000亿元,其他军用无人机和民用无人机市场机需求为460亿元。

　　投资建议:维持公司“推荐”评级,公司未来10年将迎来持续的高增长,教练机、轻型多用途战斗机、无人战机将接力推动公司高增长。目前市值仅140亿,市值有很多提升空间。无人机代表未来战斗机的发展方向,公司的发展空间巨大,预计三年左右开始交付空军,将超市场预期。预计2013-2015年EPS为0.30/0.50/0.80元,对应动态PE为63、38、23倍。