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　　硅宝科技：传统领域稳定增长，环保用胶有望放量

　　研究机构：国泰君安日期：12月26日

　　投资要点：

　　建筑有机硅胶市场占有率有望继续提升，电力环保胶未来需求看好。研报将公司2013/2014/2015 年的EPS 由前期的0.47/0.60/0.76 元略上调为0.48/0.61/0.79 元，公司建筑领域有机硅胶销售增长受房屋。

　　建筑行业整体景气度影响有限，电力环保胶未来将明显受益于脱硫脱硝需求的增长，因此，研报认为公司的估值应高于有机硅行业平均估值水平，给予公司2014 年EPS23 倍PE 估值，将目标价由10.81 元上调为14.03 元，维持“谨慎增持”评级。

　　建筑有机硅胶市场占有率有望持续提升。研报认为，在新渠道，新领域，新产品的共同拉动下，公司建筑用有机硅的销售受房屋建筑业整体需求景气度影响有限。新渠道方面，公司幕墙胶/中空玻璃胶的销售区域有望通过加强直销以及横向拓展的方式得以扩张；新领域方面，公司的民用建筑有机硅胶已经通过建筑批发市场和电商开始销售；新产品方面，公司的有机硅密封胶条已经有几百万的销售收入，并可能成为5 万吨/年新增产能的主力产品之一。

　　2014 年电力环保胶有望放量。根据国泰君安环保小组的测算，火电、钢铁、水泥行业的大气污染治理市场在2013~2015 年均为高增长时期，2014 年是脱硫脱硝市场需求高峰。公司的电力环保胶销售在2013年下半年放量明显，2014 年该趋势有望持续。新开发的第二代有机硅环保胶有望在脱硫脱硝新烟囱建设以及污水处理领域有所突破。

　　风险因素：脱硫脱硝需求不打预期，有机硅单体价格大幅上涨。