机器人概念掀涨停潮 产业链上游公司引关注

　　随着我国人口红利逐步消失，生产力成本上升以及产业结构升级需要，工业自动化将成为发展趋势，利好智能机器类上市公司长期发展。今日机器人板块成为主流亮点，法因数控、蓝英装备、海伦哲等龙头再度涨停，机器人概念掀起涨停潮。

　　据证券时报了解，兴森科技(002436)今日于投资者平台回复称，公司生产的FPC刚挠板适用于机器人控制领域。据悉，FPC刚挠板为公司的主营产品，公司FPC业务目前主要在军工、通信、医疗和工控等行业，相对应卫星导航、4G、智能医疗系统、机器人控制等细分领域。

　　兴森科技:年内难现拐点,看好14年拐点后高弹性

　　兴森科技 002436

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：熊俊,毛平 撰写日期：2013-10-30

　　维持增持评级,下调13、14年EPS25%、18%,维持目标价25.5元。从公司业绩拐点形成后高弹性与产品成长属性考虑,给予14年PE25X。预计公司13-15年收入13.20、19.49、27.49亿元,净利润1.29、2.34、3.66亿元,对应EPS0.58、1.05、1.64元。

　　3季度业绩不达预期,年内尚难形成业绩拐点。公司3季度营收3.8亿元,同比41%、环比增长24%,符合预期;但毛利率仍持续下降至30%,创历史新低。预计公司盈利不佳的原因在于:1)宜兴厂进入试生产阶段,各项费用大幅增加;2)本部载板项目亦进入试生产阶段,开办费用增加;3)本部部分工厂运营仍有波动,尚未及最佳。

　　公司成长核心驱动两大业务趋势向好,14年成长逻辑不变。1)预计宜兴厂上量符合预期,乐观预计13Q4望跨过盈亏平衡点,最迟14Q1。预计9月出货约1.2万平米,按现有接单预计年底望单月出货近1.5万平米,考虑费用计提跨年度望实现盈利。2)载板项目预计4季度为费用高点,14年望迎来高弹性。预计小批量放量出货在9月下旬,年内费用仍较高;但订单单批已有100-200平米,预计年底月度出货超1000平米;预计高盈利、高壁垒的载板项目将在14年形成业绩。

　　13年为公司涅槃前最艰难一年,看好14年开始的业绩弹性。我们看好公司业绩释放与载板进口替代成长逻辑,13年公司费用投入转型投入最大的一年,即使最悲观考虑,14年仅减少费用支出部分公司就能实现40%以上增长。我们认为,公司将经历费用收缩-盈亏平衡-产品优化的过程,在华为等高端客户认可下,公司有望实现高弹性。

　　风险提示:大幅扩产后经营管理风险;载板进展不及预期。