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　　先河环保:河北大单二期预中标,明年业绩迎来开门红

　　先河环保 300137

　　研究机构：民生证券 分析师：袁瑶,龙雷 撰写日期：2013-12-23

　　事件概述

　　河北采购网12月20日发布“河北省环境监测中心站全省第二批64个县级环境空气监测网建设预中标公告”,先河环保预中标“全省第二批64个县级环境空气监测网建设”项目,预中标金额2270万元。

　　一、分析与判断

　　河北县级站二期大单预中标,明年一季度迎来开门红

　　本次预中标项目为今年10月县级站建设项目的二期工程,主要采购内容为一期64个站点标配的二氧化硫、氮氧化物分析仪和PM10分析仪等常规监测设备。因为有之前一期成功中标并签订合同的业绩,本期最终中标并签约是大概率事件。本期预中标金额为2270万元,参照一期合同执行周期1个月,二期有望在明年一季度确认收入,考虑到今年一季度收入2140万元的基数,明年一季度业绩受此次中标提振将得到显著提升。

　　河北县级站项目明年继续推进,公司提前锁定逾1亿元收入

　　根据河北环保厅规划,河北省县级环境空气监测网络共计143个站点,今年建成64个站点,明年上半年完成其余79个站点的建设。参照今年64个站点的中标总价8362万元,明年79的站点的最终成交价将在1亿元以上。鉴于先河环保在今年的良好业绩和其作为河北本土厂商的既有优势,明年获得二期项目的悬念不大。逾1亿收入将有望为公司创造约2500万净利润,相当于今年中报净利润的147%,因此公司14年上半年将有较为确定的同比大幅增长。

　　订单增长不断超预期,新空气能力建设项目保障业绩持续快速增长

　　为提高环保部门的分析研究能力,以应对当前污染现状,首要任务是提高环境监测能力。环境监管能力“十二五”规划400亿总投资规模在短期内将使以往年均十几亿规模的环境监测市场出现倍增式增长。公司自今年10月以来累计中标已超1亿元,订单增速不断超出预期,各地新空气能力建设的陆续推进将为公司未来2-3年主营业务的快速增长提供有力保障。

　　二、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年净利润分别为7300万元、9700万元、1.17亿元;折合EPS分别为0.36元、0.48元、0.57元,对应当前股价PE48、36、30倍。考虑公司在在线环境监测市场的龙头地位和良好前景,加上其潜在外延式扩张的可能性,维持“强烈推荐”评级,合理估值25元。

　　三、风险提示:

　　财政资金到位不及时,外延扩张进展缓慢。