券商研报：收官战或有惊喜 10只低价股有望翻番(4)

　　瑞茂通:大平台越见明晰,只待线上部分完善

　　瑞茂通 600180

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2013-12-23

　　公司公告银行持股进展,瑞茂通公司下属全资子公司江苏晋以足额缴纳2.875亿元,用于持股江西新余农商银行9.99%的股份。

　　短期风雨已过,正处价值洼地。前期二股东减持造成的股价异常波动接近尾声,公开信息显示公司基本面继续向好发展,今年完成的金融全牌照思路将在后期产品上极大的利好公司快速获得市场和客户认知,我们认为目前公司正处于认知错配期,仅仅10倍的估值水平显示价值洼地,重估空间较大。

　　金融牌照完善,竞争力突出,等待下一步供应链大平台产品推出。公司目前的金融牌照是后期供应链整合产品的坚实基础,在公司线下供应链的既有客户中,为客户提供更方便的,从银行贷款,到创新式融资手段全部可以一站式满足的打包服务合同,是行业中难以比较的竞争力。

　　供应链物流+供应链金融的双平台基础功能全部完善,线下业务不断充实确保成长基石,线上平台明年上线将是公司愿景的第一步完成体。以业务模式上看,公司追求的是大平台战略,集合交易数据,物流运力,供应链金融服务,线上线下融合等多种细分产品全方位服务。目前公司的两个子平台进展乐观,物流平台上设施投入和网点扩张一直没有断,金融平台上牌照已基本齐全,未来客户想要什么样的资金渠道公司都可以提供“一站‘6式”的服务,竞争潜力很可观。连接两个平台的最后一个线上互联网平台,已经在增发方案体现,明年或将有所突破。

　　大平台的棋已经排好,公司做好完全的准备,向战略目标进步。

　　全能供应链集团雏形初现,全平台服务能力被严重低估,继续维持推荐。

　　公司正在快速发展的初级轨道上,成熟有效的商业行为和低基数是目前公司最大的看点,(不计算银行部分)预计13-15年EPS(已考虑增发摊薄)分别为0.54,0.7和1元,符合增长40%,我们认为公司平台能力目前被严重低估,有效估值水平至少达30倍水平,空间巨大,继续维持推荐。