明年将推进民资进入军工 十只股或将受益(6)

　　　　洪都航空:转折之年,静待4季度业绩绽放

　　洪都航空 600316

　　研究机构：航天证券 分析师：王宇飞 撰写日期：2013-11-03

　　投资要点:

　　2013年1-9月,公司实现营业收入11.74亿元,同比增长7.75%;归属于上市公司股东的净利润1155.11万元,同比下降24.22%。第三季度收入3.8亿元,同比下降33%,净利润亏损15万元,去年同期盈利1384万元。公司收到江西省财政厅通知,给予公司财政专项补助资金4860.96万元,用于支持公司南昌航空工业城相关项目建设。

　　公司军工总装产品结算大部分集中在年底,三季度属于业绩正常波动。公司的军工总装产品主要集中在年底交付,这部分产品毛利较高,导致公司四季度的业绩在全年占比高。我们认为公司三季度的业绩属于正常波动,对公司全年业绩表现影响很小。

　　2013是公司转折之年,L-15教练机在今年首交付,我们持续看好L15的未来表现。2012年公司首次签订12架L15教练机订单,预计今年全部交付,业绩也将在今年体现,我们将2013年看作公司的转折之年,持续看好L15的未来表现。同时,公司的K8教练机在今年的表现也超出我们的预期,并没有体现出明显下降的趋势,公司在2012年开始也已经体现出管理能力的逐步提升。

　　“利剑”出鞘,无人隐身战斗机是公司未来一大看点。2013年5月6日,由洪都航空公司生产的国产隐形无人机“利剑”完成了地面滑行测试,意味着该机距离首飞更近了一步,如果试飞成功,我国将成为世界上第三个无人隐身战斗机试飞成功的国家。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.20元、0.29元、0.40元,对应PE为78倍、54倍、39倍,K-8教练机依然畅销,我们看好L-15教练机的未来表现、“利剑”无人机的未来发展以及公司在民用航空领域的发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:L-15教练机交付数量及交付时间低于预期。