沪深300指数目标2750点 谢百三：2014年股市七大考验

　　叶檀：银行发行优先股或是饮鸩止渴

　　【导读】四大行股价跌破净资产，16家上市银行只有民生银行股价高于实际净资产，银行股全面“破净”时代来临。经济之声评论：“破净”警示银行业必须加速转型。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，伴随沪指再度跌破2100点，蓝筹银行地产再度阴跌。昨天午后，工商银行股价跌到三季度末净资产3.51元附近，考虑到年末净资产上升还没有体现，号称“宇宙行”的工商银行股价实际已经跌破净资产。这样一来，16家上市银行中，民生银行成为A股银行股中股价仍然在每股净资产之上的“独苗”，银行股进入全面“破净”时代。

　　在今年的中央经济工作会议上，控制化解地方债风险首次成为经济工作的重心。我们都知道，银行是和地方债直接相关的一方，如果因为地方债再次积聚巨额不良资产，那么地方债将成为引发银行新一轮危机的导火索。目前钢铁等过剩行业利润有限，同时又背负大量银行信贷，随着行业持续低迷，未来这部分信贷也将威胁银行资产安全。

　　就在前不久，汇金宣布完成新一轮增持，合计投入了近19亿元之后，却没有激起投资者期待的银行股走强的行情。有业内人士分析，从中长期看，利率市场化进程的加速以及美国QE开始退出，是压制银行股走势的重要因素，因此对于银行股及重仓基金的投资需要谨慎，不要盲目抄底。而对于银行来说，面对坏账风险，加速转型才是根本要务。

　　经济之声特约评论员、财经专栏作家叶檀对此评论。

　　一直以来，以银行股为代表的蓝筹板块都被监管层寄予厚望，结果银行股大跌，招来骂声一片。有人说，如今的蓝筹股真的沦为"烂臭股"了！还有业内人士调侃，"现在的银行股不光是白菜价，跌得只剩裤衩了"。原本被寄予厚望的银行股如此不争气，不知道多少投资者为此神伤。在您看来，银行股目前的颓势，是正常现象吗？对此，叶檀认为，银行股只不过是回到它原来本位而已，以前银行股一直是以扩大规模的形势，每次都扩大规模，但是到最后从股市来补充资本金，然后它恢复正常，恢复健康，实际是从股市输血的过程。以前在大规模的货币深杠杆的阶段它这样做是没有问题的，因为我们的货币在越发越多，但是现在是货币去杠杆的阶段，比如说像昨天，它直接的因素就是到了周四本来央行应该经营逆回购，但是市场释放后劲，但是央行没有释放，所以市场一下子就出现了恐慌情绪，这说明现在是一个货币去杠杆的阶段，银行以前的不断补充资本金，不断做大规模这样的盈利模式已经过去了，这也说明银行最好的日子已经过去了。

　　分析人士认为，在大盘再度下跌至2100点时，银行股市净率已经创出1995年以来的历史新低，尤其是整体市净率水平还不到1.2倍，甚至已经明显低于2010年以及2008年市场最为忧虑银行资产质量时的水平。但是，就在这个月，汇金刚刚完成对银行股的新一轮增持，呵护备至，为什么不见效？对此，叶檀分析，对于汇金的增持要用另类角度来看，汇金是很多大型银行的控股股东，所以它在现金银行分红的时候，我们说银行利润上升，它分红的时候，汇金分到的是很多的。所以，它真正拿出的资金并不多，跟它得到的分红相比事实上是九牛一毛，一般的银行投资者是不可能有汇金那样地位的，两者是不可相比的。对于银行来说，它现做股市，其实做的是未来的预期。虽然说银行现在看起来利润还不错，现在是破镜，案例里说，应该是有投资价值的，但是我们要看到未来的预期，第一现在银行已经处于利润的最高峰，第二银行处于一个嗷嗷待哺的阶段，它需要不断的补充资本金，以前它可以通过普通股补充到廉价的资本金，但是现在它得不到廉价的资金，它必须通过优先股来补充，优先股大家不太认帐，而且银行的资本会上升，所以这对于银行是不太有利的一件事情。第三个其实也是大家最担忧的，它之所以要补充是因为像地方债或者是一些坏账的风险，未来可能爆发，那么它到底有多少？问题是不清楚，如果说清楚定价就会是准确的，就因为不是太清楚，预期不明确所以产生的一种恐慌的情绪，才会导致银行股现在这样的局面。

　　钱荒、资金面偏紧是导致银行股近期股价持续下跌的原因之一，而不良资产问题是导致银行持续低迷的主要原因。从这个深层次的原因来看，能否认为银行业的黄金时代快要终结了？对此，叶檀表示，确实是这样子，银行业现在还是中国金融业最重要的组成部门，这个时间会延续很长的时间，但是我们会看到银行以前不断做大规模，上市之后不断的扩张它的利润，然后过通过货币增杠杆不断增加它的利润这样的时代已经结束了。也就是现在我们看到的是银行业最好的时代，但这个时代即将结束，所以我们从股票的预期上我们已经看到不好的预期已经出来，以后最好利润的时代结束了之后，我们会看到它的利润节节下降。

　　至于银行业该如何从目前的困境中走出来，在叶檀看来，银行业必须进行市场化的转型，现在很多银行一半以上的情况必须要改变，也就是说它在微观的方面必须是市场化的，那么我们现在银行事实上从上市之后确实是一个逐渐市场化的过程。但是有的银行它实在是行政的色彩太浓厚了，他们的日子太好过了，他们没有在今年大盘过程中洗过澡，所以上市的银行一直是受到千般的呵护，他们的日子太过好，现在日子稍微难过一点，是倒逼他们改革的一个契机。对于银行来说，一方面要走向市场，另外一方面要走向国际化，我认为我们现在的银行业它在走向市场的过程当中，它的利差太大，未来利差这一块缩小，他就需要寻找其他中间的利润。而现在银行跟我们刚才说的银行之所以预期变差，是因为它的盈利水平未来的预期变差，主要是实体经济的，我们现在银行的利率，尤其一些中间收入如此之高，说明他们变相的地位太高，他们对于实体经济没有起到特别好的作用，这样的情况必须要改变，如果实体往下走了，银行是不一枝独秀。

　　有一种观点认为可能银行股银行业尽管目前有很多不利因素，包括目前它的对于资金的需求，未来可能难以为继的局面，优先股可以给它一个非常好支持，凭借者优先股的发行，资本可以迅速的扩充，未来是不是谁先发优先股？谁就是能缓一口气，或者说优先股真的能救银行的命呢？对此，叶檀指出，优先股其实是饮鸩止渴，我们知道银行需要扩充、补充，因为它要有83的标准在，它必须要扩张它的规模，必须要补充它的资本金，但是优先股跟以前是不一样的，如果是补充优先股的话，它的成本会跟普通股相比会有一个大幅上升，甚至上升一倍以上，因为它有一个优先分红的条款在，不到万不得已，它的有限股要转成普通股的话，到时候还会继续受到一个冲击，所以表面看起来你补充优先股是获得了先机，但事实上补充优先股对于银行的压力是更加大的，所以银行处于一个两难的阶段，我认为补充优先股表面上看来是对银行的利好，但事实上看来是对银行的冲击。(中国广播网 )