工信部明年将推进民间资本进入电信军工领域(2)

　　电信增值服务行业:首批移动转售商正式公布,静候第二批获牌企业佳音

　　4 事件:

　　12月26日,工信部今日(26日)向11家民企发放了首批移动通信转售业务试点批文,民营资本进入基础电信领域出现实质性突破。获得首批牌照的11家企业具体为:话机世界、分享在线、万网、乐语通讯、华翔联信、天音、京东、北纬、浙江连连、迪信通、巴士在线。其中包括两家上市公司北纬通信和天音控股。

　　点评:

　　民营资本正式进入基础电信业,增值服务领域创新大幕拉开。纵观电信增值服务行业历史,过去增值服务商缺的不是创新而是权力,此次移动转售牌照的发放使得过去只能在电信运营商严格框架下生存的增值服务商获得了更多权限,从增值服务商升级为虚拟运营商,这将极大激发民营企业的创新能力,电信增值领域创新大幕正式拉开。我们认为,在移动互联网时代的新型虚拟运营商不光会通过租用基础运营商的网络批量转售服务赚取差价,更多的将是与自身移动互联网业务相结合,牺牲微薄的数据流量利润去赚取更加丰厚的移动互联网增值服务的利润,这将极大扩大整个运营商的市场规模,这也是基础运营商希望看到的局面。

　　首批获牌企业未来发展空间不可估量,重点关注移动转售与移动互联网协同作用。自今年1月份工信部公布《移动通信转售业务试点方案》以来,市场对于移动转售给予充分关注,随着本次工信部发布首批牌照,接下来应关注各家企业移动转售业务与移动互联网业务能否协同。我们认为,不会有哪家企业获得转售牌照仅仅是为了进行单纯的零售批发,而一定是为了利用这次把控“管道”的机会,带动自身移动互联网业务蓬勃发展。

　　对于首批中的两家上市公司北纬通信与天音控股,我们认为移动转售牌照为两家公司的长期发展都打开了广阔空间。两家公司在移动互联网方面都有长期部署,我们对于两家企业获牌后可能的商业模式分析如下:

　　1)天音控股:全国最大的手机分销商之一,与三大运营商在通信合约销售方面存在长期合作关系,同时公司在移动互联网方面有深厚储备,拥有欧朋浏览器、塔读阅读、九九乐游手机游戏、开奇商店等一系列产品。其中欧朋浏览器在8月份已经在“流量经营”上小试牛刀并获得显著效果,在获得移动转售牌照后,公司可能采取减免流量费用等方式鼓励用户使用欧朋浏览器,提高欧朋浏览器的活跃用户,牺牲数据流量费用换得平台广告费用和游戏收入分成,使欧朋浏览器的平台价值显著提升。

　　2)北纬通信:国内知名电信增值服务商和手机游戏发行商,公司目前的“Wifi通”业务是国内首个基于WLAN的类移动转售业务。一旦公司获得移动转售牌照,公司将在Wifi这一细分领域做更多商业模式的探索,例如与电信运营商合作,发展登陆公共Wifi账号后的首页网址导航业务;与国际电信运营商合作,针对国际商务人士开展全球wifi套餐业务等,使公司成为国内甚至全球最有影响力的Wifi运营商。

　　第一批仅是开始,第二批获牌企业年后有望公布。对于此次工信部公布的11家获牌企业,我们认为还没有完全结束。工信部今日明确表示部分申请企业是由于材料不全或材料有问题被打回,可能会放在第二批中,同时试点受理申请截至2014年7月,只要是符合要求的企业都可以获得试点资格。再加上由于中移动还未正式公布签署合作意向的企业,因此此次公布的仅是一部分移动转售商,我们预计14年初工信部将公布第二批转售牌照企业。对于爱施德、鹏博士、朗玛信息等企业我们认为都将大概率获得移动转售牌照,市场只需静候佳音。

　　风险提示:提及标的没能获得首批移动转售牌照、提及标的新型商业模式发展低预期。(兴业证券)