寻找弱市避风港 挖掘医药板块六大投资主题

　　深度挖掘医药板块六大投资主题

　　受资金面持续偏紧的影响，近期市场表现较为疲弱。以4天期国债逆回购为例，其年化收益率在12月23日最高涨至10%。这种短期无风险利率的高企导致资金从股市流出，并对股指形成了较明显的冲击。今年的利率市场化改革加速了有资质企业自由进入金融业的步伐，使金融业向充分竞争的市场转型，推高了中长期的利率中枢。上海银行间拆放利率数据显示，3个月、6个月、9个月及1年期的SHIBOR利率持续攀升并屡创新高。利率水平的上行将削弱上市企业的盈利能力，进而对其估值形成一定的压制。在此背景下，预计大盘走势难以出现明显的趋势性好转。

　　此外，IPO的重启以及优先股的逐步推出也会对目前的市场估值形成冲击，并带来市场估值的重新构建，这种市场整体估值的重新构建将使得市场风格充满不确定性，因此在市场没有充分完成估值重建前资金采取防御的配置策略的概率较大，这从近期医药板块的集体走高中已体现得较为明显。基于此，医药板块仍是值得投资者重点挖掘的稳健品种。

　　不过，反贿赂、降价、控费等各种因素对短期的医药板块存在一定的冲击，但是这种影响应该是短期的，并不会改变医药行业未来的发展趋势，而且在上述负面因素冲击后，医药板块一直“高高在上”的估值有望出现合理回归，这将成为配置医药板块的绝佳机会。

　　除了等待这种板块估值回归的趋势性投资机会之外，投资者还可以从以下几个角度自上而下进一步挖掘优质医药个股的机会。

　　第一，个性化医疗，又称精准医疗，从长远角度看，个性化医疗可通过更精确的诊断，预测潜在疾病的风险，以向病人提供更有效、更有针对性的治疗。可以说，个性化医疗是未来的趋势，特别是在高端客户市场有较大的发展空间。

　　第二，中药养生。随着人民生活水平的提高以及健康意识的增强，近年来“养生”成为人们社会生活的关注热点之一，而各类与“养生”有关的医疗保健产品及服务也取得了快速发展。

　　第三，远程医疗。国外在这一领域的发展已有40多年的历史，而我国只在最近几年才得到重视和发展。未来随着互联网、物联网的日益发展，医疗技术及服务借助通信及多媒体平台将获得进一步的推广和发展。

　　第四，自身拥有医院渠道的医药生产企业。

　　第五，有针对大病种治疗药物产品的公司。从医药行业发展历程来看，依靠一种专门治疗某一大病种的药物产品而取得长期高速发展的公司不少，这类公司同时也是资本市场热捧的牛股。

　　第六，进口药替代。未来我国医保支付方式将向总额预付制改革，以调动医院执行总控的积极性，并有效刺激医院使用性价比高的国产仿制药来替代价格高昂的进口药。目前我国药品市场中，国外药企的产品市场占比远高于国内药企，进口药替代将为国内仿制药企业打开广阔的市场空间。

　　联环药业(600513)

　　公司目前A股市场上唯一一家可生产黏菌素的上市公司。也是每每有流感爆发，都会受到市场热捧的公司。统计显示，在4月初H7N9首次暴发时，股价在短短4个交易日一度大涨超过27%。

　　今年二季度，公司完成了以10.58元/股向大股东联环集团发行460万股购买其持有的扬州制药股权。分析认为，公司彻底解决同大股东之间的关联交易，或是公司做大做强生物医药的第一步，未来发展值得关注。

　　二级市场上，股价呈现出放量拉升的良好态势；历史上表现较为活跃，此次H7N9卷土重来，或将刺激再度爆发。

　　普洛药业(000739)

　　公司是我国最大的抗禽流感方面药物金刚烷胺和金刚乙胺原材料和制剂生产企业，是目前市场唯一能够生产此片剂药物的公司，该药品已被列入国家流感防治储备药品。抗病毒药品金刚乙胺和金刚烷胺列入了卫生部门公布的人禽流感诊疗方案。

　　近日公司公告，子公司得邦制药受让海正药业所拥有的抗感染药物技术58个，受让金额为4300万元。分析认为，通过这一技术转让，普洛药业获得大量头孢制剂品种，跨越式发展从中间体、原料药，到制剂的一体化产业链，提升制剂业务比重，表现出公司强烈做大制剂业务的决心！

　　科华生物(002022)

　　公司是诊断试剂行业龙头，其中禽流感检测试剂是政府拨款项目。分析指出，诊断试剂行业不受降价控费政策影响，是以防御性见长的医药行业中的防御性子行业，公司产品线全、试剂仪器协同发展，新管理层上任激励机制改善，在研品种丰富，长期前景明朗。

　　前不久，公司研发的梅毒螺旋体抗体检测试剂盒，取得了国家食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。据介绍，此前公司传染病的快速检测产品已有乙肝、艾滋病毒的检测试剂盒，梅毒检测试剂获批会进一步丰富POCT的产品线。经销商在代理及推广该产品时，可以借用已有的乙肝、艾滋渠道，使产品迅速产生收益。

　　中牧股份(600195)

　　核心观点：

　　公司是我国畜牧行业的龙头企业，公司的主要收入和利润来自定点生产的国家强制免疫动物疫苗。公司生产的国家强制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗四个品种，公司这几类产品的市场占有率均较高。公司生物制品增长的推动因素依次主要有以下几方面：国家强制免疫疫苗品种的增加、畜禽的存栏量及规模化养殖率。由于国家强制免疫品种的调整难以预期，我们暂不考虑。考虑到公司的产品具有一定优势，同时畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升，我们认为公司的生物制品业务将保持稳定增长。