反复风险仍存

　　大盘25日整体维持缩量震荡格局，而部分经过调整的成长概念股开始出现反抽。成长概念代表转型后的中国经济方向，其估值水平保持相对高位是合理的。但是，高估值压力在得到业绩兑现前，相关成长概念再创出新高的概率较低。

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为55，处于中位区。结合情绪指数已经从12月20日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪处于多空均衡状态。从行为分析的角度来看，当市场情绪处于多空均衡状态的情况下，也就意味着阶段性市场风险已经得到进一步积聚。情绪指数处于中位区时，建议投资者谨慎观望。

　　目前部分代表经济转型的成长类个股出现强势反弹，而代表旧有经济模式的权重周期股则维持缩量震荡。从行为分析的角度来看，一方面反映出在年底业绩考核压力的影响下，基金等机构已经开始对所持有的成长股进行护盘拉升；另一方面大盘指数连续调整后转向弱势震荡，也佐证了投资者对经济增长中枢下移的忧虑。

　　情景分析的角度来看，大盘指数企稳将有利于缓解市场恐慌情绪。而空方抛压减少的情况下，中小盘个股的反弹力度将加大。但是，从近几个交易日大盘指数表现情况来看，上证指数在2100点附近的企稳并没有得到成交量放大配合，这或意味着大盘指数的短期走势仍存在反复风险。因此，一旦大盘指数再度走弱时，投资者信心恐慌或会触发高估值成长概念股再度转向阶段调整。

　　整体上来看，大盘指数企稳的情况下，成长概念股有望在机构护盘的影响下出现反抽。但是，基于IPO重启、注册制实施、成长已经处于高估值状态等因素的影响下，预计成长概念股的反弹高度有限。需要强调的是，由于成长概念股代表未来中国经济转型，因此真正优质的成长概念，或会维持高位震荡走势。