上海文化改革有实质推进 3只概念股或引爆(2)

　　百视通中长期激励基金方案点评:激励方案有助公司持续健康发展

　　百视通 600637

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张衡,万建军 撰写日期：2013-12-12

　　投资要点:

　　事件:公司公布中长期激励基金方案,计划以超额利润分享为激励方式,基于公司当年净利润增量的一定比例计提激励基金,逐年分批发放。激励方案为:1)上市公司基于当年实现的净利润增量提取一定比例的激励基金,提取的数额不超过净利润增量的20%;2)激励对象原则上包括公司的执行董事、高级管理层以及所有在职的正式员工。

　　点评:

　　中长期激励基金有助改善公司治理及激励机制。1)本本次激励对象原则上包括公司的执行董事、高级管理层以及所有在职的正式员工,而激励方案采取按比例提取新增净利润(不超过20%)的方式,使得公司发展与所有员工利益更加一致,有助于提升员工的积极性和主动性;2)同时激励方案的推出也有助于公司进一步提升员工的薪资水平,提升对互联网人才的薪酬吸引力,推动公司持续健康发展。

　　激励发放方式有助提升核心团队的稳定性,推动公司持续健康发展。根据激励方案,岗位层级在12级以上(包括12级)的激励对象,激励奖金按奖金银行的模式进行滚动发放(激励奖金计入个人奖金银行账户,之后按照账户余额的1/3向激励对象支付激励奖金);岗位层级在10级和11级的激励对象分三批匀速发放(每批发放奖金总额的1/3),从而使得公司中高层核心员工实际激励时间在3年以上,有助于提升核心团队的稳定性,推动公司持续稳定发展。

　　长期看好公司基于电视屏业务的发展潜力,维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计公司13/14/15年全面摊薄EPS为0.61/0.80/1.01元,当前股价分别对应同期66/50/40倍PE,高于传媒行业同期平均估值水平。我们持续看好公司基于电视屏的IPTV/互联网电视/游戏(XBOX)/广告业务等业务的发展潜力,继续维持“买入”评级。