吴玉立：明年经济增长平稳 服务业增长空间巨大

　　《股市动态分析》2014年度证券投资报告会于12月21日在深圳召开。2013年新财富最佳分析师、中信证券宏观经济分析师吴玉立在会上表示，明年整体的经济增长是比较平稳的，服务业增长空间巨大。

　　吴玉立称，他们梳理了三中全会，总共有16个方面，60条改革措施，大体上对于五大产业群产生一个正面的影响，对于新兴产业、健康产业、文化产业、金融业和能源业都会产生正面的影响。

　　吴玉立称，以能源行业举例，明年需要做的是一个定价机制的改革，价格方面更加市场化，并且打破垄断，比如以后中石油可能不是一个全产业链的经营，可能把一部分的产业链拿出来给民资，这样能够激发市场的活力，包括环境方面的改革。从国际比较而言，包括未来几年，能源行业一个比较明确的发展方向，一个就是非能源的发展，所谓的非能源，像天然气这种传统能源可能会有一个比较大的发展空间；第二个层面是新兴能源，这个方面也是分化的，我们可以看到，水电、风电、光伏，这些行业中国和国际上的情况已经差不多了，这些行业目前来看，基本上是一个饱和状态，从新兴能源方面，我们有要结构优化，也要分化，我们相对来说比较看好核能这方面的投资机会。这是从长期方面的介绍。

　　短期而言，究竟明年的经济改革政策会做一些什么事情？吴玉立称，中信证券把它归纳总结为393改革途径。所谓的393就是三大领域，企业、政府和市场，9项政策包括现在谈到比较多的国企改革、财税改革、环保、简政放权、价格改革和自贸区等等。在这9项改革中，我们最关注哪三点，一个是国企改革，第二个是政府层面的财税改革，第三个是针对市场的垄断管制放开。

　　在这一轮的改革下来，明年的经济情况会是怎样？吴玉立称，整体上来看，现在整个全市场的分歧特别大，如果大家关注卖方机构的分析，中金是比较看多的，觉得明年的经济有一个上行的空间。另外一些机构觉得明年反而会有通缩的风险，经济的运行可能在7.2%、7.3%，甚至7%以下，实际上整个全市场的分歧是非常大的。

　　“我们的观点还是比较鲜明的，我们觉得明年整体经济的走势，我们既不是看上行，也不是看通缩，我们用一个词来形容就是波澜不惊。从数据上看，我们觉得明年整个GDP增加应该在7.5%左右，今年比较确定是在7.6%，从整体GDP的增速来看，明年比今年的同比数据略低一点，通胀稍微反弹一些，也不会出现高通胀，也不会出现滞胀的情况，也不会出现通缩。”吴玉立说。

　　投资层面，吴玉立认为，明年还是不太乐观。“最近的利率比较高，央行维持一个紧平衡还是会持续，所以整个高利率的情况下，我们觉得投资的增长将会有一定的放缓。结构上，我们依然看好服务业，医疗护理、文化娱乐、商务服务相关的投资增长，我们做了一个比较，包括跟美国的比较，包括”十二五“规划的一个对比，我们可以看到像医疗护理、文化娱乐、商务服务产业的增长空间，未来可能有四倍、五倍和三倍的增长，这个行业的增长空间非常大。”

　　他表示，从消费的情况来看，比较简单。明年整体的经济增长是比较平稳的，或者是平淡的，一个平淡的GDP的增长对应一个相对平淡的收入增长，整个消费的增长也是比较平淡的态势。“我们还是看好像医疗、教育这些服务业的消费。”

　　从通胀层面来看，吴玉立认为，明年整体上还是一个温和通胀的格局，一个是经济的增长比较温和，不至于成为推动高通胀的因素；第二个层面，整个北方还是一个暖冬的格局，从整个农产品的运输，包括农业周期，还有整个农产品的什么来看，都是比较有利的，在供给充分的情况下，整个农产品的价格也不构成高通胀的因素。“另外明年央行还会维持一个紧平衡的格局，在这种情况下，通胀高企也很难，我们觉得明年整个通胀是一个前高后低的格局，主要的压力是在上半年。”