双价格指数跌宕起伏 企业未来盈利“谨慎乐观”

　　12月19日，中国人民银行发布了2013年第四季度企业家问卷调查报告（以下简称“报告”），这份来自5000户企业家的各项指标调查向我们提供了考究企业盈利状况的蓝本。

　　报告显示，第四季度企业盈利指数为57.6%，较上季上升2.5个百分点，较去年同期上升4.5个百分点。在南开大学经济学院金融系讲师王博看来，以上较为乐观的企业盈利数据主要源于今年以来一系列支持企业升级转型的产业利好政策，这些政策极大地改善了整个企业的经营状况，新的改革措施真正从企业角度出发，为企业解决实际困难。

　　“十八届三中全会的召开绘制了新时期中国经济体制改革的宏伟蓝图，这对国民经济、更重要的是对民营经济注入了一剂强心剂，改善了民营经济的投融资环境，例如在财税政策方面的结构性减税、出口退税政策。”一位不愿具名的业内人士刘洋（化名）向《中国产经新闻》记者进一步指出。

　　企业盈利当然还离不开外部的金融支持，王博对《中国产经新闻》记者表示，今年的一系列金融改革，如对银行业破除垄断、对利率市场化改革的整体推进以及其他的配套改革措施，都在一定程度上为企业经营提供了金融保障。

　　让我们欣慰的是，企业盈利在今年不断上涨，并没有受到宏观经济冷暖的影响，有业内人士对企业未来盈利在总体上持乐观态度，王博则指出，应该是“谨慎的乐观”态度。

　　报告中的原材料购进价格指数和企业产品销售价格指数在近几年一直处于跌宕起伏的状态。双指数基本同步变化，在今年第一季度有所下降，后三季度一直小幅上升。

　　王博分析道，由于企业盈利的基本规律是收益减去成本所得出的净差，而且这是影响企业盈利的主导因素，因而原材料购进价格指数和企业产品销售价格指数这两项指标在企业盈利影响因素构成中占据主导地位。

　　现在看来，尽管企业盈利一直小幅上涨，但是双指标毕竟处于上升趋势，而且原材料购进价格指数较企业产品销售价格指数上升略快。

　　由于规模经济效应，即使成本在现在会短暂上升，但对企业的影响是滞后的。王博认为，现在很多企业的盈利能力增强，实际上是一个去库存的过程，即现在企业销售的产成品由前几个月购进的原材料所生产，而现期购进的原材料几个月后才能生产出产成品，这种影响一般会有3至6个月的滞后期。正因为双指数的如此变化，我们对企业盈利不可过分乐观。

　　刘洋补充道，要想区分出领先指标、同步指标与滞后指标，要想看清楚数据指标和产业之间的影响先后关系，还应看到企业所处行业的行业属性，是朝阳产业还是夕阳产业，是新兴产业还是传统产业。

　　处在制造业行业的企业，从原材料购进到生产出产成品，肯定有一个过程，因而制造业企业受到的影响一般会很大，王博进一步指出。

　　此外，由于宏观经济政策真正发挥效力，存在一定的政策时滞，这主要和政策传导渠道是否畅通，传导机制是否能够发挥杠杆作用密切相关。尽管宏观经济政策顶层设计具有良好初衷，但会受到世界主要经济体的政策导向影响，如美国推出量化宽松政策，汇率政策变化、国际资本流向。

　　从市场基本层面来看，美国退出量化宽松政策对全球经济的溢出效益比较明显，会使新兴市场经济国家面临新的不确定性，新兴市场国家的流动性会趋紧，一些资金密集型行业的企业会首当其冲受到影响，王博认为，基于外围环境变化对国内实体经济造成冲击的可能性，对企业盈利需保持“谨慎的乐观”态度。