下周机构一致最看好八股爆发力(名单)

　　海印股份:大旺又一城再次竞得土地,市场影响力进一步增强

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童兰日期：2013-12-20

　　事件描述

　　全资子公司肇庆大旺海印又一城竞得肇庆市高新区7.72万平米商业、住宅项目用地,土地成交价为7400万元,该地块与前期大旺又一城项目基本无缝对接。

　　事件评论

　　又一城品牌标准化复制扩张延续。公司于2011年8月和2012年9月分别公告竞得大旺项目13.4万平米和6.6万平米土地,加上本次的土地竞拍结果,目前肇庆大旺又一城项目总体规划土地面积超过27万平米,若按折中1.5倍容积率测算,项目全部建成后建筑面积有望超过40万平米,包含商业(百货+大卖场)、写字楼、公寓、别墅、星级酒店等多业态。随着项目规划体量逐步扩大,公司在肇庆地区的市场影响力将进一步提升。

　　我们认为,大旺又一城将成为公司暨番禺又一城之后,广州市外异地扩张的首个大型综合体项目,是公司商业+地产模式标准化复制扩张的典范。

　　大旺又一城项目为公司2014年房地产业绩的主要贡献来源。公司大旺又一城项目三次土地竞拍的成本分别为888元/平米,900元/平米和959元/平米,均秉持公司一贯的低成本扩张优势。我们预计项目将按照房产/写字楼预售、大型超市/商场开业、酒店入驻这个进度来展开。项目前期建设的公寓及别墅于2013年2季度开始预售,超市预计于2014年底前开业。我们判断,大旺项目进入2013年下半年,将逐步进入资金回流期,缓解项目前期开发的资金压力,并成为公司2014年房地产业绩的主要贡献来源。整体来看,公司又一城系列项目采用商业+地产相结合的方式,在锁定成本的同时,推动项目可持续周转与保证较高盈利能力。

　　大旺项目热销为13年业绩背书,维持公司股价具备较高安全边际的判断。

　　公司前三季度归属净利润仅为2.57亿元,同比下降16%(若剔除营业外收入经营性业绩同比下降约30%),我们判断,在肇庆项目下半年销售情况良好的前提下,全年地产业务有望实现业绩持平,4季度业绩向上拐点基本确认。考虑到公司1、目前商业地产以及展贸城等项目储备较为丰富,在低成本优势下,为公司未来2-3年内规模与业绩的增长奠定基础;2、以O2O形式逐步搭建的海印生活圈,在优化购物体验、维系公司现有客户的同时有望带来新的消费增量,并进一步巩固公司商业运营能力。我们预计2013-2014年公司EPS为0.90元和1.17元,对应目前股价公司2014年PE为9倍,估值具备较高安全边际,维持对公司的推荐评级。