能源结构加速优化 核电八只股未来潜力无限

　　工商联官员：我国环境统计有意降低污染数据

　　“这是我20年环保工作经验的总结，今天全都告诉你了。”

　　12月14日，在中、日、韩三方共同召开的“东亚大气污染治理与环保产业国际合作峰会”上，现任全国工商联环境商会秘书长的骆建华接受了记者的独家专访，阐释了包括能源利用、产业规划、立法计划以及财税政策在内的一套系统的环境治理路线图。

　　刚刚召开的十八届三中全会，通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 》，其中提到将推进“水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格”，提到“加快资源税改革，推动环境保护费改税”，提到“对造成生态环境损害的责任者严格实行赔偿制度，依法追究刑事责任”。

　　而这些政策之所以能写入《决定》，则与骆建华的长期呼吁密切相关。骆建华曾在全国人大环资委工作，2013年年初撰写了《未来十年中国环境战略年》，受到李克强总理的批示。同时也暗示了骆建华在这一领域所建立的研究高度及话语权。

　　东方电气 600875

　　研究机构：招商证券 分析师：彭全刚 撰写日期：2013-11-04

　　三季度业绩缓慢回升,工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304 亿,同比增长2.32%,归属上市股东净利润18.4 亿,同比增长3.48% ;

　　单季度盈利能力回升明显,毛利率21.5%,同比提升1.7 个百分点,环比提高2.3 个百分点,水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素 ,其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22 个百分点,贡献较多。

　　强化内部管理,现金流改善明显。2013 年公司强化内部管理,加大交货和项目回款力度,前三季度的经营活动现金净流入6.25 亿,较去年同期流出22 亿大幅改善。强化费用控制,前三季度期间费用总额与去年同期持平。

　　订单增长乏力,整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282 亿, 较去年同期361 亿下降22%,其中燃机订单下降幅度较大,较去年同期减少87 亿,主要是由于燃气价格调整,下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源,在经历几年行业低迷期后,公司完成了产品优化,准备重返风电市场,目前国家减排压力巨大,风电消纳问题改善,市场竞争趋缓,公司重返此市场有利于缓解订单压力。

　　拟发行可转债,加大海外和研发投入。公司拟发行40 亿可转债,用于海外工程和研发能力提升,此举有利于改善公司现金流,增强海外市场竞争能力。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模,重返风电和加大海外拓展有利于订单增长,管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013 年、2014 年EPS 1.16 元 和1.31 元,对应当前股价PE 10x 和8.8x,维持审慎推荐-A 投资评级。

　　风险提示:海外市场复苏缓慢,风电市场重返受阻。