水皮：新三板是试金石吗？

　　新三板扩容，利好或者利空？
　　
　　因人而异。
　　
　　对于那些还不够公开上市资格的小公司而言当然是利好，对于那些先期投资的机构当然也是利好，甚至对于承销的券商都是利好，但是，唯独对于主板的A股市场却绝对不是什么利好。
　　
　　不管是象征性的，或者实质性的，新三板扩容在一定程度上都会分流A股的资金，也许对存量的分流有限，但是对于增量的影响是肯定的，不要看新三板的公司融资具有“小额、快速、按需”的特点，定向融资的规模有限，10月挂牌的基美影业同时的融资额不过9000万元人民币，今年7月以来试水挂牌并融资的公司已经有8家，合计发行的股份2422万股，融资的金额一共才2.04亿，连中小板或创业板一个上市公司的金额都赶不上。但是，毕竟是新开设的一个市场，而且这个市场的交易规则比A股看来更简单便捷，股东不超过200人甚至证监会可以豁免审核，而且对于公司也没有盈利的要求，对于喜欢淘金的冒险家而言，新三板充满着诱惑，谁知道新三板挂牌以后会不会成为曲线救国、公开上市的便捷通道呢？完全有这个可能！
　　
　　全国中小企业股份转让系统原来建立在中关村高新技术园区交易系统之上，挂牌的界定以是否落户高新区划分。扩容之后这些人为的画地为牢被冲破，各类中小企业股份公司符合条件的均可挂牌，至少，这对于盘活企业一大批PE、VC的资金提供了一个退出通道，对于机构投资者而言也多了一种并购重组的选择，拔高一点就是，所谓金融创新为实体经济服务，全国多层次资本市场的重要组成部分，解决中小企业融资难的具体实践。
　　
　　不过，也要指出的是，新三板对于市场，尤其是二级市场的影响是有限的。没错，上证指数是跌了1.6%，也就是30多个点，但是如果真的构成重大利空的话，下跌起码过百点。换句话讲，没出现大跌也是不幸中的万幸。在确定明年1月份，也就是半个月以后就会启动IPO的背景下，大盘弱势迎新本来就是大概率事件，真要化解IPO的利空也只有等待IPO启动之时，否则，一直都是空头的理由，动不动就会借题发挥。
　　
　　为什么说影响是有限的呢？
　　
　　一是市场的参与者不一样，A股是散户为主，新三板是机构为主；
　　
　　二是交易方式不同，A股是不确定的连续竞价方式，新三板实际上是整体转让或者定向融资。形象地讲，A股是农贸市场，新三板是批发市场；
　　
　　三是A股是一个博傻的市场，新三板是一个比奸的市场。博傻比的是谁比谁傻，而比奸则比的是谁比谁鸡贼，股份由机构向散户派发和由机构向机构推销效果是完全不一样的，坑蒙拐骗的难度不是减少了，而是增加了。
　　
　　所以，早在五六年前本报就曾组织过有关新三板扩容的研讨会，水皮对于未来市场的活跃是抱有疑虑的，只要这个市场不能向公众不确定融资，那就意味着圈不到钱也骗不到钱，机构和机构玩又有什么意思呢？A股都动不动IPO就停发，新三板又能热闹到哪里去？
　　
　　现在管理层看起来越来越像一个基本原则的建设者，新三板是这样，优先股试点也是这样，IPO重启更是这样。从市场的反应看，长多短空，利好相对来讲都比较虚，利空相对而言都比较实，处在年关资金盘口紧张的时段，这么频繁地发布新规，恐怕也是没有办法的办法，经年累月拖欠下来的旧账早晚都要还，晚还不如早还。
　　
　　中国会降息吗？
　　
　　银行间不断走高的短期利率已经是去年的一倍了，高利率对于中国经济的冲击是实实在在的。这和外汇占款人民币投放不断创新高形成鲜明对照，究竟是流动性过剩还是紧缺，“钱荒”会不会再度发生，流入中国的热钱如果没有进入实体，难道进入了股市？或者新三板是A股的试金石？(.华.夏.时.报)