配电网自动化建设将掀高潮 百亿盛宴开席(5)

　　北京科锐:配网自动化业务进入加速期

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2013-09-03

　　近日我们调研了北京科锐(002350),与公司高管就公司经营情况进行交流。

　　投资要点:

　　配电自动化迎来高速发展

　　配网是我国电力设备建设的短板,从“十二五”期初就受到重视,13年以来,李克强总理不断强调要加强城市配电网建设、推进智能电网化。目前我国三批配网自动化城市试点结束,智能配电网正处于全面铺开的快速发展阶段,目前国网的配网终端普及率还很低,市场空间非常广阔。

　　合同签署时间拉长拖累订单增速

　　由于国网招标模式的改变,上半年公司签订的框架性协议有一部分未能与地方供电局签订合同,影响了上半年的订单增速,预计下半年会有好转。毛利率方面,整体利润率的下滑是由于毛利率较低的产品上半年占比较高,预计未来随着故障定位系统的放量将提升整体毛利水平。

　　公司配网产品齐全提供多种解决方案

　　公司的故障定位系统技术领先,通过故障指标器和小的通信终端组合能实现故障自动定位和一遥两遥的实用化方案,可以满足大多数配网监控的基本需求,投资额只是传统三遥(遥控、遥测、遥信)配网自动化系统的五分之一左右,性价比优势凸显。此外,公司DTU、FTU符合标准“三遥”自动化模式要求,且有不依赖主站和通道独立处理故障的功能,高于国网和南网的标准。

　　盈利预测和投资建议

　　我们预计该公司13-15年实现EPS为0.41、0.52、0.68元/股,对应目前股价的市盈率为27倍,给予持有评级。