新三板《决定》带来投资机遇 三类公司分享政策红利

　　高新园区类公司 迎交易性投资机会

　　12月14日，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称《决定》)。《决定》明确全国符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，即新三板扩容到全国。

　　《决定》发布之前，申请到全国股份转让系统挂牌的公司仅限于北京中关村、天津滨海、上海张江、武汉东湖等4个国家级高新技术产业开发区的股份有限公司。今年6月19日，国务院第13次常务会议决定将全国股份转让系统试点范围扩大至全国，随后证监会制定了相关工作方案。国务院决定发布后，扩大试点至全国的条件已经具备。待证监会和全国股份转让系统的相关配套规则正式发布后，凡是在境内注册的、符合挂牌条件的股份公司，均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌公开转让,挂牌公司不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。

　　新三板扩容至全国，对于园区类上市公司是一大利好。一是高科技园区内高新技术企业有望因“新三板”扩容而获得较大发展，从而提升园区价值，如园区物业销售价格及租金、物业管理费有望提升。因此，园区地产建设、销售和租赁业务占比较大的园区类上市公司受益较大。二是园区类上市公司有望因参股“新三板”准上市企业而受益，其中张江高科最为突出。同样的逻辑，除了上述四大高新技术产业园区的上市公司，如张江高科、东湖发展、中关村、津滨发展等，新三板扩容至全国后，其他园区类上市公司也直接受益，如苏州高新、高新发展、长春高新、海泰发展、电子城等。

　　WIND数据统计显示，截至目前，在新三板挂牌交易的中小企业共有351家。从行业分布看，信息技术、工业、医疗保健行业有286家挂牌公司，占比达81%。其中信息技术行业的挂牌公司达192家，占比达54%，充分体现了经济转型升级的趋势和方向。从园区分布来看，有245家是北京中关村高新技术产业开发区的公司，占比70%，有49家是上海张江高新技术产业开发区的公司，有35家是武汉东湖高新技术产业开发区的公司，有22家是天津滨海高新技术产业开发区的公司。

　　据招商证券预计2014年一季度全国扩园将正式展开，每月有50家至70家企业挂牌，未来新三板市场将是我国资本市场的“纳斯达克”，对孵化高科技产业、推进经济转型的作用将会逐步显现。预计未来新三板将形成一个挂牌企业上万家、总市值超过万亿元的市场，园区类上市公司将迎来交易性投资机会。

　　张江高科：

　　投资收益持续扩大

　　在园区类上市公司中，张江高科经营模式新颖。公司利用园区大发展带来的历史机遇和商机，将房地产开发、物业建设和高科技项目有机结合，充分利用股权经营、政府回租、杠杆收购、增资扩股等金融工具和信息资源优势，促进公司快速发展。

　　张江高科2013年三季报显示，报告期内，公司实现营业收入9.37亿元，同比降5.46%；归属于上市公司股东的净利润7921万元，同比降47.21%；实现基本每股收益0.05元。

　　从市场表现来看，受益于上海自贸区政策的刺激，张江高科8月末至10月中旬，涨幅较高，近期有所回落。数据统计显示，12月份以来截至昨日，张江高科股价微涨1.49%。

　　从业务分布来看，张江高科主要的经营收入来源于房产租赁和房地产销售。张江高科中报显示，上半年房产租赁和房地产销售收入分别为2.09亿元和2.16亿元，占总营业收入的比例分别为34%和35%。

　　同时，张江高科在创投业务上的布局也十分积极主动，资料显示，张江高科设立了张江汉世纪基金，还成立了上海浩成创业投资有限公司、上海浩凯投资有限公司专门进行投资业务。

　　海通证券认为，张江高科同时实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务的战略思想。随着新三板扩容至全国，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。公司租售收入和投资收益增幅持续扩大使得净利润大幅增长，且投资收益日益成为公司利润的主要来源之一。