新三板扩容“靴子落地” 谁将享受“资本盛宴”？

　　随着国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，走过七年历程的场外市场试点终于正式迎来了迈向全国的一天。新三板扩容“靴子落地”，一场资本市场的“盛宴”即将开席，谁将从中受益？

　　新三板将成中国资本市场重要一极

　　试点七年来，本应作为资本市场金字塔最底层的场外市场在我国一直处于边缘化地位，其根本原因是没有发挥价值发现的核心市场功能，进而流动性和融资功能受挫。

　　“交易系统效率不高、投资者门槛过高、挂牌公司园区限制、与场内市场完全分割等原因，也使新三板一直处于‘小’的位置，但看起来却并‘不美’。”一位业内人士分析说。

　　随着此次全国扩容闸门的放开，新三板市场的规模将快速扩大。“新三板市场容量目前并不大，但制度的改进和监管的提升会对现有全国多家区域性股权转让机构形成巨大的竞争压力，吞噬其市场份额和潜在空间。”新奥投资基金管理（北京）有限公司苏明说。

　　多家机构预计，按新三板扩容进度、挂牌速度、市值变化、交易活跃度等指标综合来测算，未来5年新三板挂牌公司数量将突破4000家，总市值万亿元以上，年交易额4000亿元以上，未来新三板将为培育创业者、投资者、助力经济结构调整等起到重要作用，会真正成为主板市场的重要补充。

　　苏明认为，中长期来看，随着市场透明度的提升、挂牌企业的迅速增多、投资者结构的逐步改善和交投的不断活跃，新三板市场将会成为中国资本市场的重要一极。

　　中小微企业成最大受益者获资本市场“绿色通道”

　　毫无疑问，新三板市场扩容到全国，最大的受益者是中小微企业。长期以来，我国中小企业融资难、创新难，对资本的渴求度一直难以缓解，即便是四年前创业板的开启也远远不能满足中小企业的融资需求。

　　统计显示，目前中国约有1300万家中小企业（不含个体户登记的企业），中小企业占中国企业数量的98%以上，而截至2013年11月底，主板、中小板、创业板上市公司合计不足2500家。即使IPO开闸，受惠的仍然只是以百计的企业，无数的企业仍然要通过上市及银行贷款之外的方式融资。

　　“而新三板主要为成长型、创新型的中小企业提供资本服务。新三板扩容为中小企业打开了进入资本市场的‘绿色通道’，更是助推其发展的高速公路。”长城证券新三板业务部总经理张玉玺说。

　　股东200人以下无需审核、不设财务门槛、小额快速融资制度、灵活的股债融资工具安排、做市商制度，一系列的重大制度创新契合了中小微企业的特点和需求，使新三板成为支持中小微企业创新的开放平台。

　　“新三板扩容大大提升了资本市场服务实体经济的能力，必将会成为助推中小企业发展的孵化器、加速器。”张玉玺说。

　　新三板成“投资蓝海”机构积极备战

　　全国扩容闸门刚刚开启，新三板的私募和投行业务已经进入“百舸争流”的竞争阶段。业内人士预计，一旦挂牌公司的成长性得到认可、新的制度安排得到落实，二级市场资产管理机构会陆续进入新三板这个“蓝海”。

　　根据最新公布的扩容方案，新三板的信息披露要求更严格，市场化程度高，挂牌制度接近注册制，有了明确的转板机制，这意味着投资该板块的潜在A股上市公司，面临的市场风险会显著下降，增强了私募机构的投资退出保障。

　　“显然，随着新三板政策的进一步推进，私募机构将会更多地介入该投资领域。”苏明认为。

　　新三板公司大多属于高新技术类、服务类新兴产业，在经济转型的背景下更容易获得投资者的关注。统计显示，2012年接近90%的挂牌公司实现盈利，57%的挂牌公司保持净利润增长，平均净利润830万元，同比增长9%，平均市盈率19倍。这些数据说明，新三板的整体盈利能力并不差，估值也不高，存在投资机遇和融资商机。

　　除了私募机构之外，二级市场的公募基金也在积极备战新三板。兴业全球基金管理有限公司认为，新三板无论对处于供应端的拟挂牌公司还是处于需求端的股权投资者都具有吸引力，有望成为资产管理领域的又一增量市场。

　　对于个人投资者而言，只有证券类资产市值在300万元以上的个人投资者才可以参与新三板投资。不符合条件的可以通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资于挂牌公司。

　　尽管新三板市场被各方看好，分析人士也提醒，新三板毕竟与创业板存在不少区别，公司越小，其经营受宏观面和行业政策影响越大，股价波动也更大，甚至将来可能出现大量直接退市、破产的公司，投资者应做好风险应对。

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　　新三板全国扩容 中国版“纳斯达克”启航||新华网||###||2013年12月15日 15:41

　　14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，股份转让将扩容至全国所有符合条件的企业，备受关注的“新三板扩容”靴子落地。

　　受访专家表示，新三板扩容标志着中国金融体系及多层次资本市场体系将更加完善，有望为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济转方式调结构的步伐。

　　多层次资本市场体系建设获重大进展

　　14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出部署。

　　证监会表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，决定的出台标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。

　　按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为正金字塔结构，其中主板市场是塔尖；二板市场为塔身，为中小企业“隐形冠军”的摇篮和创业创新企业的“助推器”；场外市场则是金字塔的庞大基座，是上市资源的“孵化器”和“蓄水池”。但我国却呈现“倒三角”的市场结构。

　　过去10年，我国主板和二板市场快速成长，截至2013年9月底，沪深证券交易所上市公司2489家，总市值24．13万亿元。与此同时，全国股份转让系统挂牌公司仅约300家，市值350亿元，与主板、二板市场差距较大，使得我国多层次资本市场体系的构建始终是“瘸腿走路”。

　　不过，随着决定的出台，新三板扩容进一步推进，国内资本市场“倒三角”的尴尬格局将迎来转机。来自股转系统的数据显示，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券(行情,问诊)预计，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，形成一个总市值约1．4万亿元的市场，形成和上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所。

　　此外，决定还明确了“转板”机制，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，这样就为建立不同层次市场间的有机联系。

　　长城证券研究所所长向威达表示，随着新三板的扩容与制度完善，中国版“纳斯达克”也将走向健全。

　　服务中小微企业促进经济转型

　　目前，中小微企业一直得不到资本市场服务有效覆盖。新三板扩容将为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济结构调整的步伐。

　　决定明确，新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业“可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。”

　　“新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业‘资金渴’，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。”广东金融学院院长陆磊说。

　　从宏观经济面上看，新三板增强了资本对接产业的效率，也为我国经济转型增加了动力。“不少科技型中小企业往往孕育着新的商业模式或新兴产业，成为引领经济转型的‘排头兵’。”陆磊说。

　　数据显示，截至12月12日，新三板已挂牌企业中，信息技术行业的挂牌公司有192家，占比达54%，充分体现了我国经济结构升级的趋势和方向。

　　严格监管保障健康发展

　　为保障新三板健康发展，决定提出，将建立投资者适当性管理制度并加强监管，保障投资者合法权益，体现了管理层对于新三板的严格要求和细心呵护。

　　证监会发言人表示，从境内外资本市场的发展经验来看，投资者适当性制度是保护投资者合法权益的重要制度安排。全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。

　　“虽然新三板是以机构投资者为主的市场，但随着这次改革引入合格的个人投资者及交易门槛的大幅降低，新三板流动性会大幅上升，未来新三板市场活跃程度有望大幅提高，一定要加强保护投资者权益。”向威达说。

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　　新三板扩容 业内认为券商股受益 ||法制晚报||###||2013年12月15日 15:42

　　国务院昨天发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。备受关注的“新三板扩容”落地，服务范围由北京中关村(行情,问诊)、天津滨海、上海张江、武汉东湖等四个国家高新区的股份公司正式扩大至全国范围内符合条件的企业。

　　《决定》称，全国股份转让系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股转系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。

　　其中，挂牌公司依法纳入非上市公众公司监管，股东人数可以超过200人。股东人数未超过200人的股份公司申请在全国股份转让系统挂牌，证监会豁免核准。依法需要核准的行政许可事项，证监会应当建立简便、快捷、高效的行政许可方式，简化审核流程，提高审核效率，无需再提交证监会发行审核委员会审核。

　　根据股转系统最新数据，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。有券商预计，新三板扩容后，未来5年，累计将有约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。业内人士认为，新三板扩容对市场资金分流影响有限。

　　海通证券(行情,问诊)相关负责人上午表示，随着新三板确定向全国扩容，以及交易制度改革带来的流动性改善，未来券商将确定性受益。

　　作为新三板市场综合金融服务供应商，券商股受益将从概念过渡到业绩。短期，券商通过从事挂牌、股票交易及做市业务，投行及佣金收入会逐步体现，而长期来看，随着场外市场交投的进一步活跃，各类股权及债权衍生品交易将明显改变券商资产及利润结构。