券商发研报力挺 21只优质股跌无可跌(8)

　　太平洋:青岛啤酒调研简报

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王学谦 日期：2013-12-13

　　近日我们调研了青岛啤酒,与公司进行了交流。

　　今年新建加扩建产能,近100万吨。与三得利合作后,可以利用的三得利原有的近百万吨产能。加上原有产能,目前实际可以使用的产能近1300万吨。

　　由于今年市场放缓,一些新项目可能会放缓。但是一些扩建项目仍在进行中。

　　现在青岛啤酒的产能有巨大的潜力,目前制约青岛啤酒发展的是市场需求而不是产能。

　　今年山东省内市场情况较好,银麦、崂山都有10%以上的增长。青岛啤酒对市场进行了划分。鲁西南主推银麦,胶东半岛主推崂山。另外济南和烟台也还保留着原有品牌的产品。

　　广东市场情况一般,总量可能有轻微的下降,但是产品结构有所改善。

　　陕西市场情况不太理想。主要是由于青岛啤酒在当地市场份额较高,基数比较大。而且其他厂商进入后分散了一部分市场份额,青啤受到一些影响。

　　高端产品今年增长势头较好,截止9月底约有16%的增长。高端产品中今年增速放缓的主要是大瓶纯生,估计与餐饮业下滑有一定关系。今年面向家庭消费的小包装产品如小瓶、易拉罐产品,增长情况较好,特别是易拉罐。

　　公司认为城镇化对扩大啤酒市场有帮助。但是这些的区域,主要销售低端产品,而青啤主要是面对大城市的高端产品。未来发展主要还是依靠收入水平的提高和消费升级。

　　维持对青岛啤酒的“增持”评级。

　　风险提示:啤酒市场竞争激烈,而且其销量易受天气变动影响, 重要原料大麦的产量也受产区天气的重大影响,对于其风险应予以充分关注。