人民日报论美股牛市点醒A股 长线资金露建仓迹象(6)

　　招商证券：改革推动A股震荡上行

　　昨日，招商证券在深圳举行了以“重启改革进程”为主题的2014年度投资策略及上市公司交流会。招商证券策略研究团队认为，资本市场的一系列有力改革措施都会提升风险偏好，且有推动市场震荡往上摆动的可能。

　　招商证券策略研究团队认为，市场的决定因素主要有三个。一是经济趋势，这决定了盈利增长的情况。招商证券预计明年经济增长比较稳定，大起大落的可能性都不大；二是流动性和资金利率，这很大程度上决定了估值水平的趋向。在利率市场化大背景和消费者物价指数(CPI)水平有所抬高的情况下，招商证券预计明年的利率水平仍会维持高位。

　　三是风险偏好。招商证券认为，十八届三中全会后，各项改革措施陆续出台，包括资本市场的一系列有力改革措施都会提升风险偏好。在经济预期稳定、流动性不出现系统性风险的情况下，风险偏好提升有推动市场震荡往上摆动的可能。但因经济缺乏明显改善空间、利率水平仍有震荡上行风险，市场上行的空间会受制约。

　　在行业配置方面，招商证券策略研究团队建议投资者重视三大板块。一是坚持持有基本面稳定增长的消费服务行业如医药、食品饮料、旅游、家电、汽车、电子信息消费等；二是积极参与改革带来的投资机会，包括券商、军工、环保等；三是关注个别供给端收缩的传统行业。

　　招商证券宏观研究团队阐述了对明年宏观经济形势的基本观点，该团队认为，明年中国经济仍将维持平稳回落趋势，经济增速在各季度间的波动幅度较小。预计2014年全年国内生产总值增速7.5%，四个季度增速分别为7.6%、7.7%、7.5%、7.4%。

　　招商证券宏观团队还表示，在经济温和回落背景下，影子银行风险和美国量化宽松退出制约了货币政策空间。综合经济基本面、流动性及翘尾因素等，招商证券认为2014年全年通胀水平将略高于2013年，整体呈现前高后低走势，通胀水平在春节期间可能短暂高企，年度高点大概率出现在二季度。招商证券预计2014年CPI同比增长3.1%，各季同比增速分别为3.2%、3.4%、2.9%、2.7%。(证券时报网 李东亮)