沪版国资国企改革方案发布在即 8股迎来空前利好

　　记者从接近上海国资委的知情人士处获悉，沪版国资国企改革方案发布在即，目前正在做最后"措辞上"的修改，国企分类监管、建立国资流动平台、开放性市场化重组等大方向基本明确。目前资本市场对于国资国企改革的基本预期是"地方国资改革走在中央国资之前，上海国资改革走在地方国资之前"，沪版国资改革方案对于未来一段时间全国范围内的国资国企改革将有一定标杆意义。

　　知情人士称，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对国资国企改革的顶层论述和顶层设计将在沪版国资国企改革方案中得到体现。《决定》提出的"准确界定不同国有企业功能"、"完善国有资产管理体制"等内容将得到具体实践。

　　上海医药：收购生物药公司 进一步发展工业

　　研究机构：光大证券 撰写日期：2013.12.03

　　公司公告拟收购上海交联药物研发有限公司100%股权。公司副总裁刘彦君先生及其配偶陈宝英合计持有上海交联100%股权。

　　在研产品市场空间大。上海交联是一家从事抗体偶联药物开发的专业公司，主要在研产品有T-DM1和CD30-DM1。T-DM1是用于治疗乳腺癌的新型肿瘤靶向治疗药物，乳腺癌现在年发病率已经达到54/10万。目前国内仅恒瑞医药申报临床，公司计划在未来2-3年内完成临床注册，T-DM1作为赫赛汀的仿制药，未来有望成为赫赛汀的替代产品。2010年赫赛汀在中国市场实际销售额超过8亿元，按照每个患者每疗程15万的治疗费用计算，全国只有7，000患者使用了赫赛汀，这主要是由于赫赛汀价格昂贵，患者的经济负担较重，T-DM1作为罗氏的仿制药，成本更低定价更低，未来将成为赫赛汀强有力的竞争品种。CD30-DM1是第一个被批准用于治疗霍奇金淋巴瘤的生物靶向药物，我国霍奇金氏淋巴瘤发病率为0.3/10万-0.5/10万，新发病例逐年上升，预期该药物未来上市后在国内需求可达到5000到10000人，每人每年需要约10剂。

　　延长产品线，工商业并举。2013三季报显示，工业方面，公司64个重点产品实现销售收入46.88亿元，此次收购生物医药的举措将进一步增强公司在工业上的布局，有利于提升公司生物医药研发能力，并助于公司未来在高毛利、高产值的抗体药物领域取得领先地位。

　　收购价格合理，预计2021年后可贡献业绩。收购价格包括1000万元的固定价款和最高不超过500万元的浮动价款，我们认为收购价格合理。公司两个在研产品已完成小试规模制备和质量研究，预计2016年可获临床批件，2021年可上市贡献业绩。

　　盈利预测与估值：因收购上海交联短期不增厚盈利，所以业绩不调整。我们预计公司13-15年的EPS分别为0.84元，0.90元和0.95元，给予13年20倍PE估值水平。对应目标价16.8元，给予公司增持评级。

　　友谊股份：上海新一轮国资改革背景下友谊股份投资价值分析

　　研究机构：海通证券 撰写日期：2013.11.28

　　公司是上海多业态零售龙头，品牌、规模和协同效应较同行有一定优势：

　　(1)业态和区域布局优：近年来侧重在市中心外圈、郊县等区域重点发展购物中心、奥特莱斯，符合城市迁移和发展规律，有效对冲一线城市百货内生增长放缓的趋势；

　　(2)拥有较多优质资产：公司百货门店总面积约260万平米，自有物业占比68%，重估价值显著，根据RNAV测算每股价值近30元；

　　(3)国资改革或将带来中长期效率提升：已基本完成资产整合，未来经营效率能否得到提升、治理结构能否进一步改善，可重点关注；

　　(4)联华超市拖累短期业绩：联华超市占公司65%的收入和16%的净利，业绩影响较大，12年及13前三季受区域经济疲软、竞争及关店等影响业绩大幅下滑(分别-47%和-48%)，预计其未来2年业绩增长压力仍较大。

　　(5)盈利预测与估值。预计2013-15年EPS分为0.68、0.74和0.82元，其中预计2013年超市EPS为0.1元，综合百货EPS为0.42元，来自于各类股权投资等方面的投资收益及营业外净收入贡献为0.12和0.04元。公司目前10.80元股价对应186亿市值剔除所包含联华超市港股折合人民币24亿元市值(55.2%)、海通证券24亿元市值(21447万股)、浦发银行19亿市值(19008万股)，综合百货业务对应市值约119亿元，对应我们预测的14年综合百货8.2亿元净利润，动态PE约14.6倍。给予公司11.77-14.15元目标价值区间(对应203-244亿元市值，其中联华超市等股权参考流通股价和一致预期等估值，综合百货等业务给以了160-196亿元市值对应14年其净利润18-22倍的PE)，"买入"评级。