春运大戏激活A股 7类受益股将领衔节前行情(股)(3)

　　大秦铁路:主业量价齐升 业绩稳步增长

　　大秦铁路 601006

　　研究机构：方正证券 分析师：王滔 撰写日期：2013-10-31

　　事件

　　2013年10月30日,大秦铁路(601006)公布2013年三季报,报告期内,公司实现营业收入376.97亿元,同比增长12.60%;实现营业利润122.77亿元,同比增长9.04%;实现归属于母公司的净利润96.28亿元,同比增长10.00%。

　　点评

　　主营业务量价齐升,推动业绩稳步增长

　　今年前三季度,大秦线累计运量为为3.32亿吨,同比增长约6%。从前三季度数据看,运量状况较去年有显著改善,预计大秦线今年全年可实现运量4.4亿吨。运价方面,今年2月,全国铁路普货运价调整后,平均每吨公里提高13%至每吨公里0.13元。主营业务的量价齐升,有效推动公司业绩增长。今年前三季度公司营业收入和净利润较去年同期分别增长12.60%和10.00%,比二季度分别提高3.31和3.16个百分点。

　　成本压力依旧,朔黄线稳定贡献投资收益

　　报告期内公司营业成本为234.18亿元,同比增长16.55%,仍然高于营业收入的增长速度,从而导致毛利率由去年同期的39.98%下降至37.88%。今年上半年人工成本依旧快速增长,增幅在20%以上,今年前三季度应付职工薪酬同比增长92%。随着人工成本的上涨,公司成本端仍面临一定压力。另外,朔黄线投资收益作为公司稳定的利润来源表现良好,公司前三季度实现投资收益19.91亿元,同比增长38%,预计朔黄线未来仍将为公司贡献稳定的投资收益。

　　市场化改革打开成长空间,值得长期关注

　　从今年3月的政企分开,到8月的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》,再到近期的“383计划”,铁路市场化改革持续推进,运价和投融资体制等层面的改革对公司及行业均形成长期利好,公司的成长空间被打开,值得长期关注。

　　盈利预测

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.86元、0.95元、1.06元,对应动态PE分别为8.41倍,7.62倍和6.81倍。维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　人工成本持续快速增长;铁路改革进程慢于预期