高标准农田建设利好农机企业 六股从中受益(3)

　　新界泵业 002532

　　研究机构：浙商证券 分析师：许光兵 撰写日期：2013-12-05

　　政策利好不断,持续增长可期

　　中国政府在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对我国农业发展方向进行了规划,新型农业经营体系将是发展目标;粮食安全问题始终是中国政府关注的核心之一,农业集中化、规模化和产业化经营是提升粮食产量的关键途径之一。

　　同时新型城镇化也将推进新农村建设,农村水利是新农村建设的关键环节。在政策推动下,未来农用泵的增长空间将进一步打开。

　　农用泵市场分散,新界将引导行业整合

　　国内农用泵市场规模在300亿元左右,但市场分散,集中度很低,新界市场占有率位居行业第一,但占有率不到5%。新界目前拥有1000多家一级经销商和3500家二级经销商,渠道优势堪称完美,同时拥有高品牌知名度,未来超越竞争对手增长将是大概率事件,并引导行业整合。

　　产品多元化布局逐步完善

　　外延式扩张和产品多元化布局是公司始终坚持的发展战略,前期公司陆续收购了核心原材料企业以及环保、同类农用泵企业,坚持横向和纵向布局,环保产业将是未来产业链延伸的核心。目前公司主业现金流健康,几乎无长短期借款,未来财务上可以充分支持外延式增长。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013、2014、2015年净利润在1.23、1.51和1.88亿元,EPS在0.77、0.94和1.18元,PE为29倍、24倍和19倍。我们认为在未来政策支持下,公司将充分受益于新型农业和城镇化建设,外延式扩张或将带来利润的超预期爆发,2014年估值只在24倍,增持。