机构强推 6股今日最具爆发力

　　福建南纺:资产重组,主业转型至电力行业点评

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：王思宇 日期：2013-12-06

　　事件描述:

　　公司今日公告,通过发行股票(9.6亿股)购买福能集团持有的鸿山热电100%股权、福能新能源100%股权和晋江气电75%股权,同时非公开发行股票(3.1亿股)募集不超过15亿元的配套资金用于风电项目建设。

　　评论:

　　福建南纺是目前国内唯一一家以生产和销售PU革基布为主业的上市公司,产业链完整,具有良好的规模效应。近年来,受世界经济复苏放缓和国内经济下行压力加大的影响,市场需求进一步减少,同时行业产能过剩使得产品同质化竞争加剧,人工、能源、环保等成本的持续上升,以及原材料价格和产品价格波动不断加剧,生产经营风险加大,公司业绩持续下滑。2013年前三季度,公司实现营业收入8.37亿元,同比下降19.21%;营业利润301.23万元,同比下降81.03%;归属母公司所有者净利润644万元,同比下降49.3%;基本每股收益0.02元。

　　由于福建南纺的实际控制人为福建省国资委。本次资产重组,将优质能源类资产注入上市公司,主要是为了改善上市公司的资产质量和持续盈利能力,进一步深化国企改革,推动福建省属国有资产产业布局调整。本次注入的电力资产,电力装机容量达约300万千瓦,其中鸿山热电120万千瓦、福能新能源风电26万千瓦、晋江气电约153万千瓦;经评估的净资产账面价值32.22亿元,评估交易价格为46.45亿元,增值率44.16%。在已签订的《盈利预测补偿协议》中,福能集团承诺标的资产对应的2013-2016年度净利润数额(扣除非经常性损益后的净利润)分别不低于人民币6.25亿元、5.02亿元、5.08亿元和5.11亿元。

　　之所以2013年净利润数额最高,之后较为平稳,主要系2013年煤炭及天然气价格处于相对较低位置,成本较低,而目前电价还未相应调整,从而产生较高的净利润。

　　投资建议:

　　由于重组能否在年底前完成存在不确定性,因此暂不考虑收购对2013年的影响。根据业绩承诺,按照重组后的预计最大股本数15.58亿股计算,预计重组将提升公司2014-2015年的EPS分别是0.32元、0.33元。重组完成后,预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.37元、0.43元,以最新收盘价6.94计算,对应的动态PE分别为139倍、18倍和16倍,上调至“增持”评级。

　　风险提示:

　　1)重组方案能否取得公司股东大会及中国证监会的批准或核准存在不确定性,以及最终取得批准或核准的时间存在不确定性;2)重组资产与原有业务的整体运营面临考验;3)原材料价格、产品价格的波动风险;4)宏观经济恢复缓慢的风险。