6日机构强推买入 6股将成摇钱树(5)

　　中国化学:首个煤制天然气示范项目进入试车

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：虞小波,杨云,王晶 日期：2013-12-05

　　事件:12月3日,大唐能源化工公司召开克旗煤制天然气项目开车专题会议,示范项目进入最后阶段。

　　投资要点

　　国内首个煤制天然气示范项目进入最后开车阶段,有望形成示范效应,前期拿到路条项目有望于14-15年进入招投标实施阶段,公司有望直接受益。大唐克旗煤制天然气项目是国内首个煤制天然气示范项目,一旦项目开车成功,煤制天然气前期获批项目有望顺利推进,进入集约化发展阶段。公司参与了国内大部分煤制天然气项目的前期工作,有望直接受益,详细项目参见附录。

　　未来煤制天然气有望成为常规天然气的重要补充,公司在煤制天然气工程领域有着明显竞争优。天然气下游需求的快速增长,天然气供需仍将保持紧张。

　　煤制天然气凭借配套管网基础设施、较好的经济性,有望成为常规天然气的重要补充。

　　公司本身核心竞争力:1)公司技术先导优势明显,下属工程设计公司质地优良且优势领域覆盖大部分化工行业。2)公司在新型煤化工的各领域先发优势明显,直接受益于投资启动。公司下属工程公司参与了国内大部分煤制天然气、很大比例煤制烯烃项目的气化、净化工序的工程承包。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.77、0.98、1.20元,我们采用DCF估值方法,对应目标价12.49元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　主要在手项目结算进度推后,导致业绩低预期

　　国外工程公司以及国内民营背景的工程公司进入国内化工工程市场,竞争加剧导致项目毛利率下滑