利好政策密集出台三条主线光伏亮灯 4股有望受益(3)

　　东方日升:盈利能力复苏 并购增厚业绩

　　东方日升 300118

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2013-11-04

　　受益于国内市场,产销两旺公司光伏产业链覆盖电池片和组件两个环节,目前产能在700MW左右。受益于国内市场的旺盛需求,公司目前产能利用率高,客户付款情况也较去年明显改善,发货完成后基本能回款80%左右,产品的价格目前也比较稳定。公司国内业务比重显著提升,据我们测算,上半年组件业务国内业务占比44%左右,前三季度占比已经达到60%,第三季度单季,国内业务已经占据绝大部分。公司国内客户主要包括中节能、中广核等。受益于国内西部电站的年前抢装,四季度的需求非常旺盛,我们判断单季度出货量将超过100MW。国内的电站项目要求企业批量发货,交货节奏有一定的波动,公司公告显示前8个月营业收入12.4亿元,前三季度营收12.7个亿,9月的发货大部分还没有确认收入,我们判断第四季度的业绩将超预期。

　　并购江苏斯威克,产业链整合公司拟向江苏斯威克原股东发行股份,并购其100%的股权,作价5.5亿元,对应2013年承诺净利润的11倍PE。江苏斯威克主营EVA胶膜,2012、2013年1-8月分别实现净利润3700万元和3214万元,原股东承诺2013-2015年净利润分别不低于5000万元、7500万元和10000万元。斯威克的产品EVA胶膜获得了客户的广泛认可,主要客户包括英利、昱辉、国电光伏、东方日升、航天机电、亿晶光电等,大客户的认可是对其产品性能和盈利能力的最佳佐证。