油气输送管线安全排查开展 四只概念股值得关注

　　中央政府网站消息，国务院安全生产委员会今日通知：从现在至明年3月底，将在全国开展油气输送管线等安全专项排查整治。包括石油天然气（包含煤气）、危险化学品等易燃易爆品输送管线。查出问题要建档案全面整改；整改不了的要立即搬迁；不能搬迁的要立即关闭。

　　“气化”中国 管道先行

　　“十二五”期间是天然气的黄金发展期。过去十年,我国天然气消费量增加了近4倍,发展迅猛。我国天然气年消费量从2001年的274亿立方米增长到2011年的1307亿立方米,年均复合增速达到17%,远高于同期石油(7.3%)、煤炭(9.8%)的消费增速。然而,我国“天然气化”水平依然比较低:2011年我国能源消费结构中,天然气仅占4.5%,远低于世界主要国家和地区的水平,与全球平均比例23.7%相去甚远。根据《天然气发展“十二五”规划》,我国天然气消费量计划从2010年的1075亿立方米提高到2015年的2300亿立方米,年均复合增速约为16.5%,接近此前十年的增长速度。价格低廉以及环保要求的日益严格是天然气得以迅速推广的重要因素。

　　天然气行业的发展对于以管道为代表的基础建设提出了更高要求。我国天然气资源禀赋与消费市场存在较大差异,供需“逆向分布”的特征决定了我国天然气产业发展离不开基础设施——天然气管道的建设。我国天然气行业的大发展必须建立在完善的长距离输送管道基础上。参考美国、俄罗斯等天然气消费大国的经验也可以发现,我国的天然气管道建设仍然严重落后。根据《天然气发展“十二五”规划》,“十二五”期间将新建天然气管道4.4万公里,其中干线长度3.6万公里,相比目前存量管网规模接近翻倍,年均新建管道长度接近9000万公里。

　　“十二五”期间天然气管道建设市场规模超过500亿元。目前天然气管道干线平均每公里用管300-400吨,我们按照保守每公里300吨、每吨5000元的数据匡算,根据“十二五”规划的目标,2011-2015年间国内天然气管道干线的需求量为1080万吨,对应540亿元的市场规模。年均需求量216万吨,市场规模108亿元。如果按照我们作出的2013-2015年间全国天然气管道干线建设长度2.5万公里的假设,则未来三年天然气管道干线需求量为750万吨,对应375亿元的市场规模。根据中国2015年天然气消费量以及美国的管道覆盖水平来估计远景的乐观需求状况:假设我国天然气管道达到美国的覆盖水平,则2015年中国天然气消费量对应的干线管道长度为16.6万公里,增量需求3780万吨,对应市场规模1890亿元。

　　概念股解析：

　　金洲管道（002443）：

　　盈利驱动因素之一：产能大扩张。公司主要生产建筑焊管（镀锌管+钢塑复合管）和油气输送管（ERW+SSAW），受益于资本市场支持，公司有充足的资金进行产能扩张：油气输送管产能2009年底为20万吨，2012年中将达到40万吨，2014年底之前有望达到60万吨;建筑焊管2009年底产能为36万吨，2012年中将达到62万吨（均为商品材）。

　　盈利驱动因素之二：油气大发展。2015年中国天然气消费量和净进口量分别有望达到2010年的2.6倍和15.7倍，而长距离天然气主要用SSAW管输送、且天然气管占全部管道里程总数的近50%，这将意味着管道业发展黄金时期www.southmoney.com的到来。作为油气输送管的龙头企业金洲管道将充分受益。我们预计公司油气输送管业务毛利未来3年CAGR达到52.61%，分别贡献2011-2013年公司毛利总额的42.01%、48.98%、51.38%。

　　盈利驱动因素之三：投资收益正常化。受大型油气输送管建设进展缓慢等因素影响，公司参股49%的中海金洲2010年大幅亏损，但同样基于“十二五”油气大发展的逻辑，我们判断该块业务贡献公司利润总额的比重有望从2010年的-7.52%提升至2011年-2013年的3%-8%。

　　玉龙股份（601028）：

　　产品多样化的焊管龙头企业。公司在焊接钢管的品种、综合规模、市场占有率上连续三年（2008-2010年）居同行业前三名。公司的主营业务是焊接钢管的生产、销售，主要产品为螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类，2011年全年实现营业收入27.41亿元，四种焊管所占主营业务收入比重分别为40.8%、31.7%、18.3%与9.3%。

　　油气管网建设拉升输送管行业景气。我国一直不断加强架设国内油气长距离运输系统。预计“十二五”期间全国将新建天然气管道4.5万公里、原油管道0.9万公里、成品油管道2万公里，到2015年我围油气管道总长度将超过15万公里，带动油气输送管总需求量有望达到3，330万吨。

　　布局新疆有利公司抢占先机。中石油、中石化的主要管道规划建设都在新疆地区。公司在新疆的募投项目逐步达产，随着下游需求扩大，产能将进一步释放。公司在新疆伊利的生产基地目前己具备了13万吨产能，预计2013年初，另外12万H屯产能也将建成投产。在该区域的运输成本优势以及公司自身作为龙头企业的良好销售渠道助力公司在新疆区域抢得先机。

　　产量增长与盈利回升将带动公司业绩提升。需求萎靡殁成本上升是公司2011年业绩下滑主因。公司产能将有望在2013年提升至113万吨。预计公司2012-2014年产量CAGR有望达到12%，产能利用率有望维持在60%左右;公司综合毛利率有望由2011年的不到13%提升至2014年的15.8%左右。

　　常宝股份（002478）：

　　公司生产和订单情况良好。公司目前已经完全从2010年一季度“双反”调查带来的对油井管的冲击中走出;据调研了解，2011年一季度的订单中，国外订单的比重已经恢复到接近“双反”调查前的水平，出口业务对毛利的提升明显;锅炉管方面，公司仍然保持满负荷生产，订单情况良好。

　　超长管、U型管和Super304H的产能建设进展顺利，加速公司高端产品比例提升。超长管、U型管和Super304H产线产能建设进展顺利，预计2011年年底可以建成，2012年能够全部达产。

　　坚持走精品路线，后发优势明显。公司定位于钢管行业中能源管材的专、精、透公司，中长期的发展目标是发展多规格、小批量和特色产品，占领大型企业不愿意进入的细分子行业;从历史上来说，公司一贯规避风险，采取后发策略，如目前T90、T91等高压锅炉管，公司的市场占有率已经超过50%;预计公司在今后能源管材的开发和生产上也会应用相同的策略。

　　进口替代是公司长期发展的方向，前景广阔。公司历史上开发并量产的品种，多数已经完全取代了进口产品;虽然今后火电发电的规模增速会放缓，但是目前仍然有许多产品（如Super304H）基本采用进口，进口替代前景广阔，这一市场是公司长期努力的方向。

　　久立特材（002318）：

　　不锈钢管行业龙头：公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，是国内工业用不锈钢管产量最大的企业，公司各类工业用不锈钢产量占据行业第一位，目前年生产能力超7万吨（该数据为2012年年报披露）。上述产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、机械制造、航空、航天等行业。公司的工业用不锈钢管产品先后取得中、美、英、法、德、挪威等多国船级社工厂认证，是国内取得各国船级社工厂认证最全、最多的企业之一。2013年经营目标为实现不锈钢产量6.68万吨（其中新产品3000吨），营业收入31.78亿元。

　　发4.87亿可转债，进入LNG领域：2012年12月，股东大会同意修改可转债发行规模为不超过4.87亿元（原拟不超过5.2亿元）。计划以募资34456万元投入年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目，2013年11月1日公告，项目已于近期投产，该项目产品在国内处于领先水平，并填补国内空白，替代进口。以15344万元投入年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目，截至2013年6月30日项目进度10%。两项目建设期为2年，项目达产后，预计年平均营业收入共为13.97亿元，净利润1.12亿元。

　　核电焊接钛管国产化：2012年5月，公司生产的核电站凝汽器用焊接钛管顺利通过了中国中原对外工程有限公司、上海电气电站设备有限公司的质保评审和模拟件生产，该产品在国内首次投产并应用于核电站。凝汽器是核电站常规岛的核心部件，核电站用焊接钛管是该设备的关键材料。目前，公司正在加大研制690TT合金U形传热管，为首个具有自主知识产权的CAP1400示范核电站提供蒸汽发生器急需解决的关键材料。2013年2月，公司取得核安全一级镍基合金热交换器传热管的制造许可证，标志着公司成为国内有资格进入核电站核岛主要核心设备-核电蒸汽发生器主要部件和关键材料：镍基合金U形传热管制造领域的第二家企业。