A股迎大牛市起点：长线资金备战IPO重启 超2万亿欲入市

　　第4页:海外资金：看好A股前景 QFII、RQFII资金源源流入

　　编者按：按照证监会此前公布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的通知安排，IPO即将于2014年1月重启。很多投资者都担心IPO重启会分流二级市场的资金，但事实上，目前，市场并不缺资金，社保、保险、QFII、RQFII、养老金、企业年金等多路资金正在进入或准备进入A股市场，A股市场不差钱！

　　A股明年将迎真正牛市起点 社保基金面临入市好时机

　　到2015年，全国社保基金整体股权投资规模最高可达3000亿元人民币，发展空间很大

　　随着IPO的重启以及市场的向好，社保基金等长期资金迎来了巨大机遇。受访专家认为，新股发行体制改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔，随着明年牛市的到来，目前社保基金迎来入市好时机。

　　随着老龄化的加剧以及养老金支付压力的加大，促进社保基金保值增值已显得越发迫切。

　　人力资源和社会保障部副部长胡晓义此前曾表示，一方面职工个人账户大部分是空账，另一方面已有的积累资金保值增值无门，在物价水平快速上涨的背景下，社会保险基金实际上处于缩水和贬值的状态。因此，推动和引导社保基金等长期资金入市已成为近年来监管层的重要抓手。

　　早在去年年底，时任全国社会保障基金理事长戴相龙就曾表示“应把握时机，审慎投资，适当增加股票投资。”并透露，“全国社保基金到2015年整体股权投资的投资能力最高可以达到3000亿元人民币，发展空间很大。”

　　今年以来，社保基金开户数、持仓比例频创新高。据已披露的三季报显示，社保基金再度出现大幅增持迹象，这已是社保基金连续五个季度增持A股。

　　“明年将成为一个真正的牛市起点，对于社保基金等大资金来讲目前可谓迎来了一个入市的好时机。”财达证券首席策略分析师李剑峰对记者表示，比较明确的是，从经济上来看，今年可能是近年来一个真正的底部，明年的市场应该比今年整体上要好一些。对于社保基金等讲究长期回报率，对短期波动不太在意的长期资金来讲，目前点位，向下的风险整体不大，而向上的空间更大一些，是一个入市的好时机。

　　“新一轮新股发行改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔，有利于资本市场长期稳定、健康发展。”益民基金一位研究员向记者表示，证监会发布的《意见》中提出，通过网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售的方式，肯定了公募基金与社保基金在新股发行定价过程中的主导地位，这不仅有利于价值理念的形成，也有利于社保基金、公募基金等机构投资者的发展及壮大。

　　同时，《意见》结合优先股发行制度，大力缓解了市场融资压力，丰富了投资渠道，针对不同投资回报水平要求，如社保基金、保险资金、企业年金等，提供了新的投资品种，为它们未来顺利大规模入市埋下了伏笔，不仅有利于市场形成正确的、理性的投资理念，也有利于资本市场长期健康、稳定的发展。

　　保险资金：1.88万亿元险资有望驰援A股 优先股或成投资新宠

　　分析指出，由于优先股的收益率比一般的债券要高，介于股票和债券之间，因此对于保险资金非常有吸引力

　　险资因其股市的稳定器的地位备受市场关注，并有望进一步为市场输血。中国保监会副主席陈文辉近日透露，截至今年10月末，保险资金投资股权金额为3398亿元，占资金运用余额比例为4.61%，与现有10%的规定上限相比，还有很大增长空间。他还表示，从长期来看，股权投资可能会进一步放松到20%-30%。

　　业内人士表示，此举一旦落实，将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金，这对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

　　日前，国务院发布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》(以下简称《意见》)，宣布开展优先股试点。对此，分析指出，优先股对于保险行业的影响，除了增加融资渠道外，还包括投资渠道。未来，优先股有可能会成为保险机构的投资新宠。

　　中国证监会表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。而在今年8月，保监会在下发的《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中提到，探索保险资金投资优先股等新型金融工具，为实体经济提供长期股权投资，化解融资成本高的问题。

　　优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红，投机性弱，故而适合财务战略投资者和长期投资者，主要包括保险和社保，或者券商等。

　　目前保险公司外在融资模式主要包括资本注入、发行股票、发行次级债。平安证券非银金融分析师缴文超在接受《证券日报》记者表示，优先股更加契合保险公司的负债特征，保险公司的负债犹如“过山车”一般，在保单签发前几年负债快速增长，对资本金要求很大，此时可以选择发行优先股，而在中期负债增长放缓，后期负债减少逐渐归零时，保险公司的资本金大量释放，此时就可以轻松赎回优先股。

　　为了规避投资成本，缴文超指出，除了传统方式上通过高投资收益来覆盖高利率成本之外，还可以通过几家金融公司之间协议相互持有，且发行数额和利率相同，从而达到完全对冲成本的目的。

　　实际上，保险资金是否投资优先股，还取决于优先股自身的收益率高低，并结合保险资产配置比例等多方面因素考虑。

　　目前，从记者了解的情况来看，大型的保险机构由于资本金充足，暂时并无投资优先股的计划，而一些中型偏小的保险机构纷纷表现出对优先股的兴趣，多数保险公司已在积极筹备相关业务。

　　接受记者采访的专家普遍表示，看好险资投资优先股，保险机构很有可能成为商业银行优先股的重要投资者。由于优先股的收益率比一般债券要高，介于股票和债券之间，因此对于保险资金非常有吸引力。

　　分析指出，优先股的引入有利于保险公司充实资本、提高偿付能力。在快速发展过程中，国内险企偿付能力波动较大，甚至直接限制了业务拓展、投资活动等。从国际经验来看，发行优先股补充资本金是保险企业的常用方式。随着中国优先股制度的成熟，国内险企也可通过此途径充实资本、提高偿付能力。

　　此外，优先股市场的推出有利于弥补中国固定收益市场在“长期限、高收益”品种上的空白。条款的灵活性也使优先股可以应用于保险资金参与定向融资、兼并收购等战略投资。