三因素助电力板块走强 有望借利好预期修复估值

　　昨日沪深两市整体出现调整，热点中除金融板块表现抢眼外，多数板块表现乏善可陈。但在估值高企的创业板指大幅下跌之时，电力等低估值板块却悄然崛起，表现可圈可点。具体来看，昨日电力板块逆市小幅上涨0.03%。

　　个股方面，在昨日电力板块可交易的55只个股中，有22只个股实现逆市上涨，其中桂东电力当日强势涨停，除此之外，哈投股份、国电电力、郴电国际、长源电力、上海电力、豫能控股等个股昨日涨幅亦超过2%。

　　资金流向方面，昨日板块内有21只个股实现大单资金净流入，其中，资金净流入超过1000万元的个股有5只，它们分别为国电电力（7316.91万元）、长江电力（2849.99万元）、桂东电力（2784.39万元）、华电国际（1680.89万元）、大连热电（1016.44万元）。

　　分析人士表示，在昨日市场整体回调的背景下，电力板块能逆市上涨的原因，主要包含以下三个方面：首先，低估值铸就较高安全边际，下跌空间有限。据统计，板块内动态市盈率（TTM）低于20倍的个股达到34只，其中长源电力、华银电力、国电电力、华电国际、华能国际、粤电力A、京能电力等电力蓝筹股市盈率更是不足8倍，安全边际极高。

　　其次，优先股发行有望在银行、电力等板块进行试点。近日，国务院决定开展优先股试点。而电力行业由于具有稳定盈利，分红率较高，负债率较高等特点有望成为优先股发行试点行业。对此，申银万国表示，优先股发行或将部分解决电力企业低市盈率下股权融资能力的丧失与公司发展资金需求的矛盾。而优先股的发行，可以降低企业资产负债率或推进资产注入、项目开展等，有助于电力企业的发展，提升电力企业的估值水平。

　　第三，用电量增速仍维持较高水平。据数据显示，2013年1月份至10月份，全社会累计用电量43825亿千瓦时，同比增长7.4%，其中10月份用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%，比去年同期上升3.5个百分点，环比今年9月份增速回落0.9个百分点。由于季节性的原因，10月份第三产业与居民用电增速环比继续回落，但在工业用电增速提升的支撑下，月度用电增速仍处于较高水平。

　　投资策略方面，2013年底煤电联动政策是否再度实施、三中全会决议的电价市场化方向在2014年能否取得实质性进展，将使电力行业最大的不确定性消除，优秀电力企业的估值将大幅修复，因而维持对电力行业“增持”评级。重点关注：川投能源、国投电力、国电电力。