A股公司联手 大佬插足 电子烟游戏规则酿变

　　往事"如烟"。国人可谓电子烟的"鼻祖"，2004年5月如烟公司就售出其第一支电子烟。让业界倍感无奈的是，中国电子烟行业近十年仍只是"虾兵蟹将、小打小闹"，内需市场不温不火，只能在海外觅食。

　　虽然电子烟制品在欧美的增长势头不可小觑，但其命运始终处于政策迷雾中：是放还是限，近期各国吵得不可开交。不过，这并不能阻挡以上市公司为代表的各类资本染指电子烟行业，在资本魔法棒的挥舞下，电子烟能"点石成金"吗？

　　出厂两美金，终端卖10块

　　A股公司联手"涉烟"

　　电子烟产品通常由烟枪、烟弹等组成，其以仿真气雾的方式向使用者提供低于传统香烟的微量尼古丁，烟雾中不含有焦油等有害物质，使烟民逐渐降低使人上瘾的尼古丁吸入量，直至戒烟成功。

　　今年9月6日，东风股份(601515)与上海绿新(002565)同时公告，拟与龙功运共同投资，在上海自贸区内设合资公司从事电子烟器具研发、生产和销售。据了解，龙功运长期从事电子雾化器、电子烟器具及相关产品的研发，并具有相应的行业管理、营销经验。11月初，"上海乐馨臻鉴电子科技有限公司"取得营业执照，注资1亿元，其中上海绿新出资50.1%、东风股份占40%，龙功运占9.9%。

　　市场资金对两家涉"烟"公司相当捧场，几个月来东风股份、上海绿新的股价均表现不俗。市场看涨逻辑并不复杂，在过去两年中电子烟全球主要市场--美国规模翻番达到10亿美元，预计未来几年市场规模将达到100亿美元。

　　券商研究员进一步称，中国是全球最大的电子烟生产国，由于配套产业齐全、劳动力成本较低，短期内电子烟生产的龙头地位不会动摇，将充分受益国外电子烟市场的繁荣。此外，中国拥有3亿多烟民，在控烟日益严峻的背景下，电子烟在我国需求启动是大概率事件。

　　《金证券》记者了解到，日前一干券商研究员联合调研了上海绿新电子烟深圳生产基地，与项目负责人龙功运进入了深入交流。据了解，目前龙功运的公司产品平均毛利率大约30%，净利率达到20%左右，"龙总给每人展示了电子烟，说出厂价2美金左右，终端能卖到10块美金，利润空间还是很大的。"

　　有研究员透露，近年电子烟保持快跑，增速还是很快，2007年深圳地区电子烟产值不到1个亿，到2012年这一数值就达到50-80个亿了。

　　深圳上千家外销，山寨多

　　海外行情往往"一溜烟"

　　严格来说，电子烟算不上新兴产品。往事"如烟"那是在2004年，2006年产业逐渐萌芽。深圳一家电子烟企业总经理冉慧向《金证券》记者介绍，电视购物是电子烟最早的销售平台，"我之所以进这一行，就是被电视购物广告吸引的。当时电子烟很是火过一段时间，中国很多城市的火车站随处可见卖的。"

　　如烟花般，电子烟在国内市场的绽放相当短暂。随着电视购物节目的泛滥，电子烟产品的品质显得良莠不齐，"电视节目希望你的电子烟越便宜越好，一些厂家为了争夺市场，只有使用劣质的烟油。时间长了，国内市场做不下去了，有一定实力的企业只有转战海外了。"冉慧说。

　　由于国外相当多的公共场所禁止抽烟，消费者健康意识较强，也让电子烟出现了"墙内开花墙外香"的状况。据《金证券》了解，目前深圳聚集了上千家电子烟公司，九成产品出口，以贴牌代工为主。

　　但山寨与跟风，让电子烟行业竞争激烈，始终扯不下"小而乱"的标签。往往跑在前头的大中型企业研制出新品，众多企业会迅速复制，当行业底价一次次被击穿，客户体验也就越来越差。另外，这个产业进入门槛比较低，几个人就能成立个小规模的公司，有时一次造势的宣讲就能让企业数量噌噌地一溜烟往上涨。

　　尤其让冉慧烦恼的是，电子烟行业的需求"像雾像雨又像风，好一阵坏一阵，来得快去得也快。"电子烟一直在欧美市场稳定，但其他海外市场会突然在某一时期相当流行。比如今年3、4月份马来西亚对电子烟的需求骤增，受此刺激深圳一下子冒出了500家工厂。但才几个月时间，由于电子烟影响到传统烟草企业，马来西亚出台相关限制条例，这个市场立马就淡了。这种"候鸟"现象在土耳其、日本、韩国等国家也出现过。

　　烟草巨头渗入，博弈政策

　　海外多地禁电子烟

　　无疑，除了消费者培育外，市场的无序、监管尚不完善、身份悬而未定是电子烟的最大风险。近期更有多条利空消息传出，成为影响电子烟生产销售的"紧箍咒"。

　　美国方面，10月30日，纽约市议会通过法案，将买烟与电子烟等产品者的最低年龄从18岁调高至21岁。自2014年1月2日起，加州大学"禁止吸烟"内容中会加上电子烟。此外，瑞士公共交通协会宣布，当地将从12月15日起禁止乘客在公共交通上抽电子烟。而澳大利亚新南威尔士州怀俄明市的一名退休建筑工人，则因在公共场所吸一支电子烟而遭到罚款300澳元，这在澳洲尚属首例。

　　多位电子烟生产厂商对《金证券》表示，今年四季度订单量不及预期，可能受国际市场环境影响。

　　值得一提的是，2013年12月4日至5日，欧洲部分国家主要的电子烟生产商及贸易商们将在英国伦敦召开会议，以商讨未来欧洲电子烟制品的发展。欧美引领电子烟产业，他们将电子烟认定为何种产品备受业内瞩目，一旦电子烟归类为药品，巨额的临床检验费成本，将让众多电子烟生产商破产。

　　大佬们的进入似乎在对冲这种风险。近期帝国烟草公司对外宣布，计划于2014年推出第一个电子烟品牌，其竞争对手英美烟草公司已经于2013年7月份推出其首个电子烟品牌--VYPE。《金证券》记者也了解到，目前国内烟草集团正在进行电子烟研制，一些知名的电子制造企业也有心进来。"我们乐于见到这种情况，有助于政策的天平向企业倾斜。"深圳另一家电子烟公司负责人对《金证券》记者表示。

　　龙功运亦在券商调研中直言，选择跟上海绿新和东风股份合作，一是看好国内市场未来的前景，上市公司国内市场关系占优势，特别是跟烟草集团关系较好；二是国外竞争逐步激烈，公司依靠代工生存，面临被国外压迫的困境，跟上市公司合作才有希望做大做强。至于国内电子烟需求何时启动，司法界定和市场培育缺一不可。

　　冉慧则对《金证券》记者表示，11月16日国内电子烟行业厂商齐聚广州白云山(600332)，参加电子烟行业商会筹备会，"主要是对行业提出规划，希望日后能资源共享，但细节还是在讨论中"。