商务部终裁吡啶倾销成立 概念股望爆发

　　商务部11月20日发布吡啶反倾销案终裁公告，公告指出，经过调查，调查机关最终裁定，在本案调查期内，被调查产品存在倾销，中国国内吡啶产业受到实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。

　　公告表示，根据《反倾销条例》的有关规定，自2013年11月21日起，对原产于印度和日本的进口吡啶征收反倾销税（税率为24.%—57.4%），实施期限为自2013年11月21日起5年。

　　2012年8月2日，红太阳全资子公司安徽国星生物化学有限公司和南京红太阳生物化学有限责任公司，及国内两家企业，代表国内吡啶产业向商务部请求对原产于日本和印度的进口吡啶进行反倾销调查。

　　吡啶是农药和医药中间体的基础原料，下游需求用量较大的产品是当今世界用量第二大的农药除草剂“百草枯”，吡啶则占百草枯总成本的近70%。红太阳是国内最大的百草枯生产企业，百草枯产能2万吨/年，吡啶价格对公司成本构成较大影响。公司一直期望通过降低中间体吡啶的价格来进一步降低下游农药产品的价格，加大中高端产品的推广。

　　据中证报报道，红太阳证券事务代表表示，商务部的这一终裁结果将对公司产生积极影响。作为中间体，吡啶的成本直接影响到终端产品，反倾销将有利于红太阳吡啶及吡啶产业链系列产品对市场的掌控。其他厂商以吡啶为中间体的终端产品，成本将相对上升，从而将增强红太阳相关产品的市场竞争力和盈利能力。少量对外销售的吡啶也将直接受益。

　　平安证券的研究报告认为，随着吡啶反倾销尘埃落定，加上近两年新产能扩产力度不大，未来1-2年吡啶供给将持续偏紧，价格有望步入上行通道。A股上市公司中生产吡啶的还有沙隆达A、扬农化工、九九久、江山股份、长青股份，这些公司有望受益吡啶反倾销。

　　红太阳:百草枯涨价，业绩逐季向好

　　研究机构：招商证券   撰写日期：2013年10月31日

　　前三季度业绩增长21.66%，基本符合预期。公司2013年1-9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为48.99亿元、2.64亿元，分别同比增长1.41%、21.66%，基本EPS为0.52元，基本符合判断。三季度营业收入增长1%，业绩增长32.06%，基本EPS为0.20元。

　　百草枯供给紧张，价格上涨，公司业绩增长加快。公司13年Q1、Q2、Q3业绩增速分别为6.2%、23.9%、32.1%，呈现逐季上升的态势，预计四季度将延续。主要因为百草枯的毒性，政策限制产能扩张，而全球免耕种植面积持续增长，带动百草枯需求持续提升，百草枯供给紧张，价格不断上涨。42%百草枯母液市场报价自2013年初1.6万元/吨上涨至目前3.0万元/吨，涨幅高达87.5%。公司拥有2万吨/年百草枯折百产能，国内第一，前三季度基本满负荷生产，订单饱满，驱动业绩节节攀升。而因为公司仍在执行前期订单，产品实际成交价为1.8-1.9万元/吨，业绩增速仍受到一定影响。随着订单执行完毕，新订单执行新的报价，业绩将更加靓丽。

　　盈利能力增强。公司百草枯拥有吡啶配套产能，主要原料可以自给。影响公司百草枯毛利率的主要因素是产品价格。百草枯价格上涨，销售毛利率逐渐提高。三季度执行1.8-1.9万元/吨的成交价，毛利率可达35%以上，驱动本期综合毛利率同比提升了2.3个百分点。预计未来盈利能力也将不断提升。

　　2014年业绩快速增长值得期待。1745号文规定，2014年7月1日起撤销百草枯水剂登记和生产许可、停止生产，可能会助涨囤货行为，同时，在需求的拉动下，供给紧张局面难解，百草枯涨价有望持续。另外，11月21日商务部有望出台吡啶反倾销终裁，判断应为有利裁决，吡啶进口货源受到限制，供给紧张，价格将有望上涨。公司作为吡啶行业龙头，将会明显受益。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:预计13-15年EPS分别为0.76元、1.03元、1.12元，目前股价动态估值为20.1倍。作为吡啶-百草枯一体化龙头企业，百草枯价格上涨，公司业绩将获得提升。42%百草枯母液价格每吨上涨1000元，公司EPS增厚0.08元。