习近平称中央已释放一重磅信号 6.8亿元疯抢9股(3)

　　威海广泰:业绩略低于预期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东方证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2013-10-31

　　事件

　　公司发布2013 年3 季报,3 季报显示公司营业收入、归属母公司净利润分别为6.15 亿元、0.63 亿元,同比分别增长5%、11%,实现每股收益0.21 元,我们对此点评如下:

　　投资要点

　　前3 季度业绩略低于预期。从公司前3 季度业绩来看,实现每股收益0.21元,略低于我们预期,我们认为空港地面设备业务营业收入增速下滑、毛利率下降是主要原因。我们认为空港地面设备业务营业收入增速下滑是受国内机场投资力度减弱影响,毛利率下降是受国内激烈市场竞争影响。

　　综合费用率上升也影响了业绩增长。2013 年前3 季度综合费用率为19.76%,高于去年同期水平(16.93%),其中管理费用及财务费用上涨幅度较大,从而使得综合费用率提升,影响了业绩增长。

　　下调公司盈利预测。鉴于3 季报所反映出的信息,我们下调了对公司盈利预测,详细情况见附录。同时应当指出的是,公司是通用航空的受益标的,公司航空地面设备部分产品可应用于通用机场,公司也提出航空地面设备向小型化方向发展。

　　财务与估值 根据季报反映的情况,我们下调公司盈利预测,预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.33、0.38、0.43 元(原为0.37 元、0.45 元、0.54 元),按照2013 年可比公司平均市盈率29 倍进行估值,给予目标价9.57 元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　行业过度竞争风险、原材料价格波动风险