华菱钢铁:重组盘活资产,改善资本结构和现金流
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞,王鹤涛 日期:2013-11-15
事件描述
华菱钢铁今日发布公告,董事会审议通过《关于公司分别对子公司华菱湘钢和华菱涟钢进行资产重组的议案》。具体方案包括:1、子公司华菱湘钢拟向湘钢集团出售所持焦化公司100%股权,转让价格约6.67亿元;2、涟钢集团拟以其约4.37亿元制氧资产和7亿元现金对公司子公司华菱涟钢增资。上述事宜均尚须经过湖南省国资委批准,并须提交公司股东大会审议批准。
事件评论
向集团转让焦化公司,有利资产盘活和改善现金流:公司此次出售焦化公司100%股权旨在配合集团焦化产业发展规划。前期出资成立焦化公司并以焦化资产和负债评估作价增资焦化公司已于10月底完成,本次转让增资后焦化公司100%股权是其计划中最后一步。以10月31日为评估基准日,焦化公司净资产评估价值为6.66亿元,评估溢价102.98%。由于本次转让属关联交易,转让过程产生的3.39亿元股权资产处置收益是否计入当期损益有待确认,若得以确认且不考虑税收影响将增厚4季度EPS约0.11元。股权转让完成后,华菱湘钢将采取委托加工方式,委托焦化公司加工焦炭,预计增加关联交易2.2亿元/年。此次转让焦化公司,将有利于公司盘活现有资产和改善现金流状况。
集团增资华菱链钢,改善公司资产负债结构和现金流:涟钢集团拟以制氧资产评估作价43,734.11万元及7亿元现金增资华菱涟钢。增资完成后,华菱涟钢资产负债率由91.95%降至87.47%,同时,现金注资也带来现金流的改善。另外,制氧资产注入子公司,将减少子公司与涟钢集团关联交易约8.2亿/年。涟钢集团对华菱涟钢增资完成后,公司持有华菱涟钢的股权比例将下降至62.75%,但公司仍是控股股东。
整体来看,此次资产重组涉及向集团转让焦化公司及接收集团增资华菱子公司,完成后将使公司资产负债率由83.56%降至81.46%,并带来约13.67亿现金,减少关联交易约6亿元/年,有利于公司后续盈利能力提升。
预计2013年、2014年公司EPS分别为0.00元、0.07元,维持“谨慎推荐”评级。