国土部：2015年页岩气产量或达100亿方 13受益股望爆发(8)

　　黄河旋风:季度盈利同比提升,管理费用有所增加

　　黄河旋风 600172

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵湘鄂,陈雳 撰写日期：2013-10-28

　　10月24日公司披露三季度报,1-9月累计实现EPS为0.2614元,同比上升15.20%,业绩符合我们预期、保持稳定增长,主要分析如下:三季度业绩稳定增长。营业收入约11.59亿元,同比上升31.73%;归属于母公司净利润1.39亿元,同比上升15.21%;基本每股收益0.2614元,同比上升15.20%;加权平均净资产收益率6.68%,比上年上升0.4个百分点。

　　分单季度来看,环比小幅下降,但同比仍在回升。营业收入约3.74亿元,环比下降9.30%、同比上升26.51%;归属于母公司净利润0.41亿元,基本每股收益0.0769元,变动均为环比下降16%、同比上升5%。管理费用环比二季度增加了1500万元,是造成单季度业绩环比下降的主因。

　　聚晶复合片、预合金粉相继放量,产品结构升级,贡献未来成长性。聚合晶复合片和预合金粉均属于金刚石产业链上技术难、应用广、盈利高的核心环节,是公司多年深耕转型的方向。今年以来,两项产品相继放量,传统单晶产品比例逐渐下降,产品结构得到调整。中报最新披露的分产品数据中,两项产品的营业收入均同比增长超过80%,毛利率均在34%以上。根据相关公告估算,募投项目产能将未来继续贡献业绩增量。但由于处在募投项目达产初期,固定资产折旧增加等因素造成销售毛利率同比去年有所下降。

　　传统单晶业务立足高品质、差异化,全年预计可以实现15%左右的业绩增长。目前单晶市场已较为成熟,价格稳定,因此预计全年单晶产品业绩增速主要因产量增长的贡献。即便单晶市场相对过剩,但公司不断推出大单晶等新品,差异化产品将对业绩形成持续拉动。

　　维持公司“增持”评级。公司全年业绩确定性增长,我们预计2013-2015年有望实现EPS为0.36、0.42、0.55元/股,对应当前股价PE分别为20倍、17倍、13倍。公司正在加大对于复合片市场的开拓推广,在石油地质钻头、天然气开采用钻头等方面力争实现替代现有的进口产品,成长空间广阔,同时还在研发页岩气专用超硬材料制品,未来看点丰富,维持对公司的“增持”评级。风险提示:募投项目进展低于预期、宏观经济景气度进一步下滑等。