三只一元股基本面迎大拐点(2)

　　马钢股份:预计4季度将确认7.3亿资产处置收益助全年扭亏

　　马钢股份 600808

　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭,密叶舟 撰写日期：2013-11-08

　　预计4季度将确认7.3亿(税后)资产处置收益,从而实现全年扭亏

　　公司8月底公告向集团出售对价人民币38亿元的非钢资产,比资产账面价值高9.18亿元,该项交易已于10月29号获得股东大会的批准,我们预计公司将于4季度确认7.3亿(税后,假设20%税率)的资产处置收益。同时我们预计集团以现金方式支付的对价将从2014年起每年节约2亿元的财务费用。我们认为该项资产处置将帮助公司实现全年扭亏避免被ST的目标。

　　预计14年新增产能增量有望下降,上行风险来自于环保等行业政策

　　由于行业盈利及回报率过去两年一直较差,我们认为资金对钢铁行业的投资热情在下降,因此预计2014年新增产能仅为2200万吨,低于2013年的7000万吨。并且我们预计行业的产能利用率从14年开始将逐年小幅提升,如果环保检查、关闭产能等行业政策严格执行,将对行业构成重大利好,也对我们的盈利预测构成上行风险。

　　盈利预测调整

　　我们将2013年的盈利预测上调至人民币3.6亿元,主要为了反映资产处置收益;上调了14/15年盈利预测15%/11%,主要为了反映我们认为产能利用率将从14年开始小幅上升,以及资产处置收入带来的利息节省。我们将公司13/14/15年的EPS预测分别从0.01/0.05/0.06调整至0.05/0.05/0.07元。

　　估值:上调目标价至人民币1.98元,维持“中性”评级

　　由于我们上调了2014/15年的盈利预测,因此我们将目标市净率从0.54小幅上调至0.6,目标价上调至人民币1.98元(原1.65元),维持“中性”评级。