文化创意产业渐向企业主导转变 八股将起航(7)

　　　　华谊嘉信2013年三季报点评:业绩快速增长,收购仍会持续

　　华谊嘉信 300071

　　研究机构：国信证券 分析师：陈财茂 撰写日期：2013-10-24

　　净利润同比增长54.4%,符合预期

　　华谊嘉信前三季度实现营业收入12.81亿元,同比增长43.8%,归属母公司净利润0.36亿元,同比增长54.4%,EPS为0.21元,符合预期。从单季度看,Q3营业收入4.80亿元,同比增长41.8%,净利润0.12亿元,同比增长51.8%,仍然保持快速增长势头。

　　四季度业绩值得期待

　　今年收购的三家公司业绩将在四季纳入并表,根据业绩承诺,东汐在四季度需求完成净利润1000余万元,波释约950万元,美意互动约230万元。如果三家公司如期完成业绩承诺,则业绩增量共为1117万元,预计2013年Q4净利润达到2700万元,同比增长80%,值得期待。

　　收购仍会持续

　　公司收购东汐广告、波释广告采用的是逐步收购战略,与蓝色光标前期收购SNK、博思翰扬一样,仍处在小步子的经验积累阶段。我们认为,待收购经验丰富后,公司将效仿蓝色光标、省广股份外延扩张之路,收购更大的标的公司,进入快跑阶段。

　　风险提示收购公司业绩不达预期;内生业绩出现下滑。

　　看好公司继续收购,维持“推荐”评级

　　维持公司2013-15年EPS预测为0.40/0.51/0.63元,对应PE为70/54/44倍,公司已经开启外延扩张战略,并进入快跑阶段,收购仍会持续,看好四季度或明年上半年收购,维持“推荐”评级。