文化创意产业渐向企业主导转变 八股将起航(6)

　　　　蓝色光标:高位推出限制性股票激励计划,为持续高增长奠定基础

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：中金公司 分析师：王禹媚 撰写日期：2013-10-23

　　事件

　　蓝色光标今日发布限制性股票激励计划,拟授予激励对象1200万份股限制性股票,占总股本4.64亿股的2.6%,其中首次授予1085万份,预留115万份。首次授予的限制性股票价格为29.97元(目前股价为58.75元),有效期50个月。自授权起14个月后,分三年解锁,各年解锁比例分别为30%、30%和40%。行权条件为2014-16年净利润分别不低于4.8亿、5.7亿和6.6亿,净资产收益率分别不低于11%、11.2%和11.5%,主要激励人员为公司中层及核心业务骨干,共计591人。2014-17年激励成本分别为3649万、1798万、382万和29万元。

　　评论

　　激励对象主要为中层和核心业务骨干,两次激励覆盖大部分核心员工。本次限制性股票激励拟定的激励对象共591人,主要公司中层及核心业务骨干,员工人均获得股票1.8万份。公司截止2012年底总员工数为2206人,2010年第一期股权激励(包括预留期权)授予280人,综合两次激励,公司股权激励已覆盖大部分核心员工,保证公司中长期运营竞争力。

　　行权要求2012-16年四年净利润复合增速29%,凸显公司持续增长信心。此次限售股解禁条件为2014-16年净利润分别不低于4.8亿、5.7亿和6.6亿,公司12年净利润2.4亿,12-16年四年净利复合增速29%。公司2010年第一期行权条件要求净利润复合增速23%,行权价为32.92元(除权后对应当前股本,股价为11.0元)。

　　此次将要求复合增速提高到29%,限售股价格29.97元也大幅高于第一期的行权价,凸显公司对持续增长的信心。

　　业务人才为营销公司核心资源,限制性股票激励有为后期高增长奠定基础。公司此次股权激励采用限制性股票的模式,深度绑定核心员工。同时预留115万股,预留股票将在首次授予日起一年内授予新引进及晋升的中高级人才,为后期吸引和培养人才做激励储备。且解禁条件除公司整体利润要求外,另设置个人考核条件。公司正值业务大幅拓展之际,设定十年十倍目标,以股权激励保障核心业务人员积极性,为后期持续高增长奠定基础。

　　投资建议:维持原有盈利预测,公司13-14年EPS分别为0.86元(备考EPS1.07元)和1.22元,分别同比增长70%和41%,对于当前股价P/E为68X,48X,由于看好公司平台型并购模式及后期外延增长空间,重申推荐评级。建议投资者关注后续外延扩张持续推进。