美研制出使癌细胞自我毁灭的抗癌药 五股望成暴涨黑马(2)

　　金城医药:头孢中间体现拐点,谷胱甘肽锦上添花

　　金城医药 300233

　　研究机构：日信证券 分析师：陈国栋 撰写日期：2013-08-23

　　事件

　　上半年营业收入增长18.94%,归属上市公司股东净利润下降121.04%,实现每股收益0.23元。预计2013年第三季度累计净利润较去年同期有大幅度变动。

　　点评

　　抗生素中间体业务收入触底回升,恢复性增长可期。

　　头孢类抗生素中间体开始复苏,但复苏力度有限。上半年头孢侧链活性酯系列产品销售额增长7.28%,毛利率提升3.96个百分点。限抗政策影响消除,终端用药市场也趋于稳定。去年下滑较多的AE-活性酯产品出现反弹,营收增长17.85%。头孢克肟侧链活性酯销售收入增长6.86%,头孢他啶侧链活性酯销售收入下降7.69%。公司作为头孢类抗生素中间体龙头企业,将率先享受行业景气复苏。

　　谷胱甘肽大幅增长,盈利能力提升。

　　谷胱甘肽销售收入大幅增长308.48%,从事谷胱甘肽生产的金城生物药业上半年净利润达到1623万元,占公司同期净利润的56.98%。金城生物药业的净利润率从去年的19.05%大幅提升至今年上半年的30%。销售规模。新增200吨/年谷胱甘肽产能有望在8月建成,为公司明年业绩增长助力。公司正在申报伊马替尼原料药生产批件,有望实现产品结构性改善。

　　投资建议:

　　头孢类中间体业务实现恢复性增长基本符合我们预期,长期发展有赖于公司向制剂和特色原料药领域转型。后续继续看好谷胱甘肽的进口替代空间。我们预测2013年、2014年每股收益分别为0.59、0.70元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　抗生素原料药价格下跌;谷胱甘肽竞争加剧。