本周农业股或迎多个重大利好(8)

　　圣农发展三季报点评:三季度环比大幅改善,业绩出现拐点

　　圣农发展 002299

　　研究机构：航天证券 分析师：程一胜 撰写日期：2013-10-30

　　三季报业绩基本符合预期。圣农发展在2013年1-9月实现营业收入32.25亿元,同比增长11%;实现归属于母公司的净利润为-2.18亿元,同比下降328%;基本每股收益为-0.24元/股,业绩表现符合我们的预期。公司预计全年亏损3500万元-9500万元。

　　Q3单季出现明显好转。三季度鸡肉需求回暖,鸡价环比回升,据农业部统计,三季度大宗白条鸡均价为11.22元/公斤,环比二季度上涨8.54%。鸡价回升对公司业绩影响明显,Q3单季实现营业收入13.13亿元,同比增长25%、环比增长40%;Q3单季实现净利润1538万元,较去年同期(亏损3344万元)和二季度(亏损1.55亿元)均有大幅改善,在连续四个季度单季亏损后首次实现单季盈利。自6月份以来,公司经营情况好转,毛利率逐月提升,Q3单季毛利率为4.99%,环比和同比分别提升了10.21个百分点和2.42个百分点。

　　优质客户需求增多,中长期增长无虞。公司对大客户的销售保持30%的增速,在“速生鸡”和H7N9禽流感以后,短期来看虽然对行业和公司冲击较大,但更触发餐饮业以及食品制造业对于鸡肉安全的要求提高,中长期符合公司利益。肯德基今年宣布计划在2014年底之前将一体化模式供应商供应比重提高到60%以上。公司在今年上半年与沃尔玛(中国)建立合作关系,有望成为其最大的鸡肉产品直接供应商。

　　四季度继续向好,中期买点已现。鸡肉市场四季度需求会逐步回暖,利空过后旺季消费效应会更明显,中间商销售环节库存会继续改善。中性预计下半年将有环比3%-5%的涨幅,在11100元/吨-11200元/吨区间,全年单羽亏损减少到0.7元/羽,预计四季度实现盈利1亿元,全年亏损1.18亿元。四季度业绩继续环比大幅改善。

　　盈利预测与投资建议。预计2013-15年净利润分别为-1.18亿元、4.45亿元和6.08亿元,EPS分别为-0.13元/股、0.45元/股和0.61元/股。我们认为,鉴于公司基本面向好比较确定,且当前股价偏低,继续维持“增持”评级。

　　风险提示:疫情导致产品减产和消费需求萎缩的风险;原料市场价格大幅上涨带来成本上升的风险;