调整是一类个股介入良机

　　进入四季度，前期涨幅较大的文化传媒、IT互联网、通讯、食品、医药以及自贸区、土改等板块有大幅回调，多只今年以来依靠投资成长股而业绩领先的公募基金在10月份损失惨重。侯燕琳认为，对四季度的回调不必过于担心，如果市场继续调整反而是好的介入机会。

　　中国证券报：四季度初，成长股以及自贸区、土改等主题行情进入调整，创业板指数从高点回调的幅度达到15%左右，多只今年以来依靠投资成长股而业绩领先的公募基金业绩也随之调整。益民基金怎么看接下来的行情？

　 　侯燕琳：四季度确实比较复杂，多方面因素的影响会给行情带来不确定性，但是这和结构性行情的格局并不矛盾。可以说，相关板块的回调有很多深层次原因，诸 如宏观环境的不确定性、经济数据的反复、货币政策的调整方向、IPO的重启预期、新三板的扩容等都给市场带来不同程度的影响。

　　首先， 四季度宏观经济数据可能有反复。虽然市场预计四季度GDP在7.4%-7.6%，年初制定的经济增长目标预期可以完成，但是通胀预期也有可能抬头；其次， 流动性中性偏紧，央行保持偏紧基调的可能性较大；最后，前期市场预期较高，市场资金面和投资者情绪的波动也会给市场带来冲击。

　　另一方面，在此背景下，我们也看到很多产业资本在增持，相信三中全会后，市场仍然会出现很多投资机会，投资主题也会更加丰富。从中期角度出发，如果市场继续调整，对于一些估值合理、符合产业发展方向的真成长个股，是一次绝好的介入机会。

　 　我们判断四季度市场谨慎乐观，因此未来益民基金投研人员会坚持我们的投资理念，寻找“真成长”，把握建仓时机，争取稳定回报。就整体仓位而言，我们比之 前可能要偏防御一点，重点还是紧抓“调结构、促改革”的主线。所以就资产配置而言，大消费和新兴行业依然是我们关注的重点。当然，如果政策在某些领域有超 预期突破的话，我们也会按照这些变化进行策略调整，这也是布局明年的需要。

　　明年的投资我们将紧抓三条主线来配置资产：首先是新兴行业领域，其次是大消费领域，最后是改革涉及的其它领域。

　　中国证券报：投资行业对未来改革的期待，一是国企改革重组，二是财税体系改革，三是全面清理地方政府债务，四是土地流转改革。你觉得哪一块最有可能先有进展，可以提前布局？

　 　侯燕琳：我们现在觉得各个领域都不能排除有进展的可能性。就资本市场而言，由于财税体制改革涉及的标的不多，所以难以布局；而清理地方政府债务更多应理 解为摸清家底的行为，未来地方债发行的可能性还是存在的，在布局上可能重点关注城市“内”或者说看不到领域建设的相关标的，如排水、城轨、智慧城市、智慧 交通等；土地流转需要关注，其涉及到劳动要素的重新分配，是未来中国经济长期发展的动力所在，这个主题理应布局；国企改革涉及的一些区域，比如上海、滨 海、两广、海南等，这些地区的部分公司不排除在市场中有表现的可能。所以，大部分的主题我们都会有所布局。