交通运输：票价向下浮动限制放松

　　事件：

　　民航局和发改委近期联合发布《关于完善民航国内航空旅客运输价格政策有关问题的通知》：

　　1)对旅客运输票价实行政府指导价的国内航线，均取消票价下浮幅度限制，航空公司可以基准价为基础在上浮不超过25%、下浮不限的浮动范围内自主确定票价水平。

　　2)对部分与地面主要交通运输方式形成竞争，且由两家(含)以上航空公司共同经营的国内航线，旅客运输票价由实行政府指导价改为市场调节价。航空公司可以根据市场供求情况自主确定票价水平，制定或调整旅客运输票价时，应至少提前7日向社会公布。

　　评论目前使用的基准价自97年制订、04年价改后一直沿用至今，期间虽然折扣率在减少，但机票价格涨幅一直跑输人均可支配收入、也跑输CPI，因此，未来继续向上浮动的概率更大，从而，我们认为虽然该政策进一步放开了向下的定价权，但实际上票价大概率还是向上。

　　2004年价改，规定基准价上浮可达25%，下浮可达45%，但执行至今，我们发现航空公司会不定期上调部分航线的票价，所以我们认为未来上调仍然是主旋律，且主要集中在：

　　1)供给垄断的航线：有部分航线仅独家公司经营，因缺乏竞争，导致需求方议价能力过弱，这些航线票价有上调的可能。

　　2)和需求溢出的航线：因为可用空域有限，一线城市之间及部分一、二线城市之间的航线无法加班，且这些航线大部分的航班已经改为宽体机执飞，但黄金时刻的航班仍然一票难求，也存在上调可能。

　　票价下限取消，但下调基准价可能性不大，依然采用打折方式为主。虽然新公司，尤其是低成本公司进入市场后，可能需要凭借更低价格抢占市场份额。2004年价改规定基准价最低下浮45%，而实际上航空公司并没有下调基准价，而是采用提供更多折扣的方式，但为保证盈利水平，平均票价还是控制在一定水平以上。

　　所以即使取消下限，从理性的角度考虑，公司下调基础价等于封杀了未来的提价空间，基本上仍然沿用打折的方式，与以往并没有实质性的区别。即使个别公司提供极低票价，也只是象征性的提供小部分座位，主要目的用于抓住市场眼球、打造品牌。

　　风险：经济恢复不如预期，油价上涨，人民币贬值。