10月四大行新增贷款创年内新低 资金面紧张制约上攻(5)

　　东吴证券：资金面紧张制约上攻

　　央行在货币政策执行报告中的态度，表明央行未来货币政策的大基调仍将是不放松也不收紧。我们认为，这种基调主要是央行对两个问题不确定。

　　一是外汇占款不断注入的不确定性。从三季度情况来看，外汇流入加大，外汇占款加速上升，未来是否还会有大量外汇流入，这需求观察，对此央行需要综合采取对冲操作，公开市场操作将呈现净回笼状态。

　　二是央行对未来经济增长的前景也不确定。当前，中国经济回升势头仍不明确，外围需求缺乏强劲的增长动力。

　　为刺激经济发展，货币政策需要一定程度的相对宽松。因此，我们判断未来央行逆回购的规模和力度仍将相对较小。四季度市场资金面可能一直处于比较紧张的状态。而资金面的紧张将制约股指的上攻。(东吴证券)