解决气荒之途径 推进燃气产业8只股发展(股)(6)

　　陕天然气 002267

　　研究机构：上海证券 分析师：冀丽俊 撰写日期：2013-09-12

　　动态事项

　　公司公告非公开发行预案,本次非公开发行拟以发行价格不低于8.98元/股,股票数量不超过10,250万股(含10,250万股),预计募集资金不超过100,000.00万元,主要投向靖边至西安天然气输气管道三线系统工程和补充流动资金。

　　主要观点

　　募集资金主要投向输气管道建设和补充流动资金

　　公司此次非公开发行主要投向靖边至西安天然气输气管道三线系统工程和补充流动资金。

　　(1)靖边至西安天然气输气管道三线系统工程,项目总投资54.94亿元,拟投入募集资金7亿元,该项目由靖边首站至永乐末站干线和西河口支线两大部分构成,是陕西省天然气管网南北向线路长度最长、最为重要的一条干线工程,承担了由陕北气田向西安市区、关中地区及陕南地区供气的重要任务,同时通过关中环线向下游用户进一步提供可靠的气量,并且能够有效缓解用气高峰期气源紧张的问题,可以一定程度上保证冬季高峰用气。

　　(2)公司拟将此次非公开发行募集资金3亿元用于补充公司流动资金。截至2013年6月30日,公司资产负债率为62.29%,流动比率为0.62,速动比率0.59。此次用部分非公开发行股票募集资金补充流动资金,能够有效降低公司资产负债率,有利于改善公司资本结构,增强财务稳健性和防范财务风险。

　　投资建议:

　　未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

　　考虑非公开增发,我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为6.27%和9.06%,归于母公司的净利润将实现年递增4.92%和14.62%,相应的稀释后每股收益为0.31元和0.36元,对应的动态市盈率为32.11倍和28.02倍,公司估值略高于行业平均。我们认为,非公开发行募投项目可提高公司天然气输送能力,有利于增强公司的市场竞争力。短期内股本增加资本开支加大,对业绩会有所摊薄;未来随着输气管网利用率的提高,公司盈利能力提升,维持公司“谨慎增持”评级。