A股缩量“观望”：牛市还待来年？

　　政策会议的召开日益临近，A股市场的走势也显得越发谨慎。周一沪深两市股指尽管涨跌互现，但振幅明显收窄，成交量则出现大幅萎缩，昨日全天成交仅1399亿元，较上周五再减一成以上。

　　盘面显示，上周市场“定海神针”银行、地产、医药等权重板块周一出现全线回调，而创业板、环保、海洋经济等概念板块则再度涨幅居前，市场的二八“跷跷板”现象再度出现。

　　从笔者和多位市场人士的交流情况看，分析人士普遍认为，A股近期缺乏能够突破的契机。从政策面来看，市场此前对三中全会的改革政策预期过高，股指的提前下跌其实就是对这一预期的修正；而随着会议召开的日益临近，市场的观望气氛明显加重，这是近来市场持续缩量整理的原因所在。只有等政策面较为明朗之后，市场主力才会选择股指运行的方向。

　　尽管从短期来看，股指并不具备突破近来盘局的契机，但这并不意味着A股缺乏投资价值。比如中信证券的首席策略分析师毛长青就在近期发布研报认为，从中长期来看，看好中国的资本市场，未来3年至5年的时间中国资本市场可能会迎来经济转型期的一波牛市。乐观一点，可能会在明年的下半年出现，如果保守一点，会在2015年上半年出现，这是一个比较好的时间点，政策预期明确，流动性开始好转。

　　毛长青表示，牛市的形成需要具备五个条件：第一，估值便宜，现在A股市场已经基本具备；第二，政策预期，目前进入政策的前期酝酿期，明年下半年或将迎来稳定的政策预期；第三，经济增长能不能见底，这轮经济见底的时间点可能要到2014年年底或者2015年上半年；第四，上市公司业绩增长；第五，流动性方面，结合国内通胀水平以及全国流动性的表现来看，真正的改善可能要到2015年年初。

　　尽管目前大多数市场人士的观点明显没有毛长青那么乐观，但他们同时也并不否认A股中存在很多具有投资价值的个股。“一些创业板的个股今年以来的涨幅较大，短期来看明显高估了，但就蓝筹股这块而言，不管是从市净率还是市盈率，都处于值得投资的范围内，甚至一些个股的股息率都能超过存款利率了。如果公司所处行业还有一些整合或政策利好的话，完全可以为后续的牛市储备弹药。”有市场人士表示。