婴儿潮激发想象空间 纸尿裤两大龙头股首当其冲

　　婴儿潮激发用品市场想象空间

　　近期包括中信证券等多家机构密集调研纸尿裤用原材料行业，而三季报也有数据显示，部分基金已开始加仓相关公司。国家统计局披露的信息表明，我国人口出生率自2011年低点已出现回升势头，2012年出生率上升至12.1%。机构预计2013年仍将继续回升。在婴儿潮到来和老龄化成人需求的共同推动下，高吸水性树脂(SAP)和复合短纤维等原材料市场将出现爆发式增长。

　　据上证报报道，由于上一轮人口出生高峰期的"80后"逐渐进入成家立业阶段，我国将再次迎来生育高峰。国家统计局数据显示，人口出生率自2011年低点开始反弹，扭转了长期下降趋势，机构预计反弹趋势仍将延续。同时，此次婴儿潮高峰主要发生在城市，其影响程度大于前几轮，对纸尿裤、纸尿布的需求将明显上升。

　　另外，老龄化市场的需求也将大幅增加。在广州的一些批发商场，成人纸尿布的销售已超过婴儿用纸尿裤；据机构测算，我国成人失禁品市场规模将超百亿。

　　值得注意的是，我国婴儿纸尿裤市场渗透率仅约30%，而北美和日本等市场纸尿裤的普及率已高达95%。国内成人用品市场渗透率不足3%，而成人用品发展成熟的日本，则高达80%，由此而言，随着婴儿市场和成年市场渗透率的提升，带动的纸尿裤市场增长空间极为广阔。

　　纸尿裤面层最常采用材料为热风或热轧无纺布，相比其他材料，无纺布的优势在于液体的穿透时间更短，回渗量更低，能够更好地保证尿液被迅速地吸收，ES纤维由于其性能优异，成为无纺布的重要材料。吸收芯层是纸尿裤吸收、保持液体的主要部分，高吸水树脂( SAP) 吸液能力强，能够吸收30倍自重的液体，其吸水速度快、倍率高、原料廉价易得等优点，被广泛纸尿裤产业中。

　　纸尿裤市场的增长应无悬念，ES 纤维及SAP 材料的相关公司将迎来广阔的发展空间。

　　卫星石化建设的3万吨SAP(高吸水性树脂)项目目前运行稳定，样品已得到客户认可。同时，公司拥有完善的"丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯"产业链，受益SAP 国产化更明显。三季报显示，公司股东户数锐减38%，近期迎来中信证券等数十家机构调研。

　　江南高纤目前拥有ES纤维5万至6万吨产能，还有8万吨ES纤维产能在建，投产后总产能可达到14万吨，而目前国内总产能约为30万吨左右，公司在国内的市场占有率届时将达到40%左右，拥有较强的定价权。另外，三季报显示公司股东中社保基金加仓明显。(证券时报网)

　　卫星石化：受益于丙烯酸丁酯价格上涨，全年业绩略超预期

　　研究机构：山西证券 日期：10月29日

　　事件：

　　公布2013年三季报，2013年1～9月营业总收入为24.31亿元，同比增加3%，归属于上市公司股东的净利润为3.15亿，同比增加9.51%，2013年1～9月每股收益为0.79元，公司预计2013年归属上市公司股东的净利润为42218.23～46440.05万元，同比增长0%～10%。

　　点评：

　　受益于3季度丙烯酸丁酯的价格上涨，全年业绩略超预期。公司的主要业务是丙烯酸及酯，其中丙烯酸丁酯是丙烯酸酯中用量最大的品种，受益于丙烯酸丁酯价格的小幅上涨，公司业绩略超研报的预期。2013年1～9月份，丙烯酸丁酯的含税价格为12600～15800元/吨,2012年同期价格区间为12000～18000元/吨左右，同比来看，丙烯酸丁酯的价格是基本持平，环比来看，丙烯酸丁酯的价格是大幅上涨，而且一直呈现持续上涨的态势。由于第3季度丙烯酸丁酯的价格上涨幅度略超预期，因此导致全年业绩略超研报此前的预期。

　　对于第4季度丙烯酸丁酯的价格，研报认为继续上涨的概率非常大。丙烯酸酯的下游主要是涂料和胶黏剂，涂料的比重为45%左右，2013年1～9月份，涂料(油漆)的产量同比增长6.88%，相对于2013年上半年，丙烯酸丁酯的需求正在逐步回暖。从进出口数据来看，1～9月丙烯酸丁酯出口量为2.97万吨，同比增长9%左右，1～9月丙烯酸丁酯进口量为1.56万吨，同比减少32.7%,在出口量大幅增加，进口量大幅减少的情况下，研报认为丙烯酸丁酯的价格具有继续上涨的动力，因此研报判断丙烯酸丁酯的价格会继续上涨。

　　SAP项目目前处于调试阶段，45万吨丙烷脱氢制丙烯项目、32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目是公司未来2年业绩增长的主要来源。公司SAP项目现有产能为3万吨，目前处于调试阶段，预计2014年开始贡献业绩，公司在平湖建设基地开工建设的生产装置预计2013年年底建成，2014年第一季度开始试生产，这两个项目将是未来驱动公司业绩增长的主要来源，丙烷脱氢制丙烯将会明显降低公司丙烯酸酯的生产成本，同时增强公司的综合竞争力，研报看好该项目未来的盈利能力，预计从2014年上半年开始贡献实质的业绩。