机构叹10股基本面太完美 给予“推荐”评级(8)

　　赛轮股份：收购意义重大

　　支持评级的要点2013年3季度公司实现营业收入21.81亿元,环比减少0.72%;2013年3季度公司实现净利润6,831万元,环比增加3.32%;2013年3季度公司综合毛利率为14.12%,环比提高3.5个百分点;2013年3季度公司净利率为2.90%,环比略降0.01个百分点。

　　公司拟收购金宇51%意义重大,收购完成后公司半钢子午胎的产能合计将达到约2,200万条,而2012年内资品牌中仅有两家企业半钢子午胎的产量超过2,000万条,这将直接提升公司的行业地位,增强公司在行业中的竞争力。另外,金宇集团下面的山东金宇轮胎有限公司拥有全钢子午胎产能300万条,未来或许也将融合到赛轮股份,这样赛轮股份无论是全钢胎还是半钢胎产能都将翻一番。

　　评级面临的主要风险并购进度不达预期风险;产品及原材料价格波动超预期风险。

　　估值：我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.73、1.02和1.55元,基于2013年18倍的市盈率水平,目标价维持在13.15元,考虑到估值因素,我们下调评级至谨慎买入。中银国际