周五机构一致最看好的十大金股(名单)(3)

　　中海集运:短期业绩惨淡,看好长线价值

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：纪云涛,李光华,曾旭 日期：2013-10-31

　　事件:公司公布2013年三季报,前三季度公司实现营业收入248.1亿元,同比上升0.87%;营业利润-18.7亿元,较去年同期减少7.8亿元,归属上市公司股东净利润-16.7亿元,较去年同期减少13.8亿元,EPS为-0.14元。三季度归属上市公司股东净利润-4亿元,较去年同期减少13.9亿元。

　　点评:

　　三季度运价同比下滑。今年三季度SCFI均值1076点,同比下降18.9%;欧线运价均值1200美元/TEU,同比下降19.5%;美西线运价均值1968美元/FEU,同比下滑23.9%;美东线运价均值3356美元/FEU,同比下滑11.3%。随着大船不断交付,欧美线运力供给不断增加,而需求状况较去年同期未有明显改善,因此今年三季度的市场情况差于去年。

　　三季度净利润同比大幅减少。三季度公司净利润同比大幅减少,较去年同期减少13.9亿元,主要原因有两个,原因之一是市场情况差于去年造成营业利润大幅减少:三季度公司营业收入89.6亿元,同比减少3.5%,营业成本91.5亿元,同比增加6.4%,营业利润-5亿元,较去年同期减少8.7亿元;原因之二是去年三季度公司计提了递延所得税资产,所得税费用为-4.7亿元,而今年三季度所得税费用为773万元。

　　转让码头资产,集中发展主业。公司10月份公告,向中海集团旗下的“香港码头”转让公司持有的“中海码头”100%股权,股权转让的对价为“香港码头”向公司增发的股份,交易完成后公司持有“香港码头”49%股权。公司由原本全资经营码头业务改为参股坐享投资收益,可以更好地集中精力发展集运主业,同时将获得约8.7亿元的一次性税前利润。

　　估值和建议:今年集运市场供求矛盾依然突出,公司前三季度业绩并不理想,四季度也难以出现转机。不过公司积极参与到大船化的竞争,今年订造了5艘1.8万TEU的大船,未来这5艘船交付后将极大增强公司在欧线的竞争能力,最近公司转让了码头资产,集中精力发展集运主业,未来竞争力有望进一步提高。我们预计集运业将在2015年迎来拐点,公司长线投资价值显著,现在适合逢低建仓,我们维持“增持”评级,预计2013-2015年公司EPS分别为-0.15、0.10和0.16元,对应2014-2015年PE为25、15倍。

　　风险提示:欧美经济持续低迷、班轮公司出现恶性竞争